事件: 2016年3月14日晚,暴風科技(300431.CH/人民幣95.83, 未有評級)發佈公告,公司擬以發行股份及支付現金的方式分別購買甘普科技100%股權、稻草熊影業60%股權和立動科技100%股權,並募集配套資金30億元。 點評 一、交易情況介紹: 1.交易內容: 1)發行股份及支付現金購買資產:公司發行價格55.46元,共發行3,919.04萬股。甘普科技交易對價10.5億元,稻草熊影業交易對價10.8億元,立動科技交易對價9.75億元。 2)募集配套資金:公司擬非公開發行股份募集配套資金30億元,其中9.3億元用於支付本次重組現金對價,4.4億元用於公司DT大娛樂核心平台升級改造項目,12億元用於DT大娛樂綜合版權購買項目以及1億元用於DT大數據支持平台建設項目。 2.業績承諾: 1)甘普科技承諾2016年淨利潤不低於7,000萬元,2016-2017年度淨利潤累積不低於1.61億元,2016-2018年度淨利潤累積不低於2.74億元; 2)稻草熊影業承諾2016年度淨利潤不低於1億元,2016-2017年度淨利潤累積不低於2.4億元,2016-2018年度累計淨利潤不低於4.36億元。 3)立動科技承諾2016年度淨利潤不低於6,500萬元,2016-2017年度淨利潤累積不低於1.46億元,2016-2018年度累計淨利潤不低於2.46億元。2016-2019年度淨利潤累積不低於3.62億元,2016-2020年累計淨利潤不低於4.96億元。 二、收購標的情況 1.稻草熊影業:國內優秀的精品劇製作公司 1)主營業務: 稻草熊影業成立於2014年6月,專注於精品電視劇的製作、發行及衍生業務。公司憑藉核心業務團隊多年的影視劇製作和發行水平,已快速成長爲國內一流的影視劇製作公司。公司自成立以來已投資拍攝了《蜀山戰紀之劍俠傳奇》和《不可能完成的任務》兩部精品電視劇,未來三年計劃參與拍攝12部電視劇。 《蜀山戰紀之劍俠傳奇》爲古裝仙俠題材,該劇開創了網絡平台轉電視平台的影視劇播出新模式。該劇自2015年9月22日在愛奇藝頻道首播後,四季累計播放量分別達到了3.14億、1.98億、1.86億和1.28億。該劇於2016年1月16日安徽衛視播出後,該衛視52城收視率近一年來首破1點大關,穩居收視排行第二位。2016年1月26日,江西衛視1.5輪跟播,併成功進入衛視榜前十,證明原創大IP“蜀山戰紀”的影響力。 《不可能完成的任務》爲抗日諜戰劇,由知名資深抗戰劇演員於震主演。於震憑藉《五號特工組》、《中國兄弟連》、《南下南下》等電視劇中的出色表現,以及對於角色的深刻把握,被譽爲“諜戰天王”、“熒屏硬漢”。該劇預計於2016年9月播出。 2)稻草熊影業與多名業內一線優秀導演、演員、製片人建立長期合作關係 從股權結構來看,公司創始人、最大股東爲優秀製片人劉小楓,此外著名演員劉詩施、趙麗穎均爲公司大股東。從公司管理層來看,著名演員吳奇隆爲公司藝術總監,香港導演黃偉傑爲公司簽約導演,資深編劇馬焱爲公司的簽約編劇。公司與吳奇隆、趙麗穎、黃偉傑、馬焱、牛靜等達成了三年左右的長期合作意向。通過與優秀的電視劇行業專業人士的長期合作,確保稻草熊影業“出品即精品”策略的完成。 2.甘普科技:移動網絡遊戲海外發行及運營商 甘普科技成立於2012年9月,主營業務爲移動網絡遊戲海外發行及運營。其業務從泰國、越南等東南亞地區,現已覆蓋至東南亞、港澳臺以及歐美等多個國家及地區,逐步建立起遍佈全球的遊戲發行及運營網絡。公司曾在泰國、越南地區先後上線了《Sailing World》和《Ninja Online》等精品移動遊戲。 其中《Sailing World》於2014年8月在泰國上榜後,當月排名泰國APP Store 免費榜和暢銷榜第一,被稱爲泰國“全民遊戲”。截至2015年底,累計註冊用戶超過300萬,月平均流水超過800萬泰銖。 公司近期與網易等著名遊戲公司合作,取得了如《亂鬥西遊》、《快打旋風》和《Lord of Ghosts》等熱門遊戲的海外發行代理權。 3.立動科技:移動終端網絡遊戲的研發和運營商 立動科技成立於2015年8月,主營業務爲移動終端網絡遊戲的研發和運營。公司擁有較強的遊戲開發和IP改編實力,善於獲取影視劇IP來改編成爲遊戲。旗下熱門遊戲包括《雲中歌》手遊、《星際來襲》手遊及《天羽傳奇》端遊等。 其中,手遊《雲中歌》改編自由Angelababy、陸毅等主演的電視劇《大漢情緣之雲中歌》。該遊戲自2015年10月上線運營之後,10月、11月、12月流水金額均超過1,500萬元,12月達到2,600萬元。優秀的IP改編能力及恰當的上線時間,完美匹配了當下電視劇IP受衆的需求。 三、DT大娛樂綜合版權購買項目及DT大數據平台建設項目 1.DT大娛樂綜合版權購買項目 1)項目目的:完善公司的內容資源、增強流量變現渠道、提升用戶粘性,擴大公司業務範圍及營銷渠道,實現網絡娛樂多端打通。 2)項目內容:擴展內容版權,版權的購買涉及電影、電視劇、綜藝節目、體育、文學、音樂、漫畫及動漫等,並且公司將參與影視劇的製作,以完善公司的產品內容。 3)項目預算:項目預計投資人民幣12億元。其中,電影投入6.5億元,電視劇投入2億元,綜藝節目投入1.5億元,自制劇、動漫、漫畫及其他IP投入2.00億元。計劃投資時間爲兩年。 2.DT大數據支持平台建設項目 1)項目目的:依託於“DT大娛樂”戰略下的業務平台,旨在通過以大數據和機器學習爲核心的相關技術,對暴風生態體系下全部公司全部業務的數據進行彙總處理。通過用戶的興趣和偏好的把握,針對個體終端用戶需求進行精準娛樂推薦,從而將提升終端用戶的娛樂體驗,同時,針對個體終端用戶需求進行廣告精準投放,能夠增加公司廣告客戶的潛在客戶量,推動廣告客戶業務收入的增加。 2)項目內容:重點研發四個模塊:數據管理平台(DMP)、數據分析平台、精準營銷平台(ADX)、算法及計算平台。 3)項目預算:項目預計投資人民幣約10,142.88萬元,計劃投資時間爲兩年。 四、DT泛娛樂戰略增添拼圖,國際化佈局初現雛形 1.補充DT大娛樂戰略內容板塊 公司自2015年3月上市以來就確立了“平台+內容+數據”的DT大娛樂戰略。在硬件方面,公司通過多年的研發積累,已先後推出了視頻播放平台暴風影音、虛擬現實平台暴風魔鏡、家庭影音平台暴風超體電視和在線互動直播平台暴風秀場,通過硬件端平台渠道,公司已經積累了超過2億的月活躍在線娛樂用戶,爲公司全面進軍泛娛樂產業打下了堅實的流量基礎。暴風科技本次收購甘普科技、立動科技和稻草熊影業,是公司執行“DT大娛樂”戰略對上游內容的佈局,甘普科技和立東科技將增強公司遊戲研發和發行能力,稻草熊影業將增強公司影視製作和發行能力。通過將內容製作與公司強大的硬件優勢結合,進一步確立公司在泛娛樂產業的優勢地位。 2.影遊聯動,提升流量變現能力 1)稻草熊影業爲公司的視頻播放平台提供優質的內容資源。同時,稻草熊影業利用豐富的行業經驗,提升公司在內容資源採購方面的效果。另一方面,公司擁有強大的用戶渠道的數據資源,能爲稻草熊影業提供穩定的影視劇受衆群體。在VR內容製作方面,公司與稻草熊影業進行深度合作,依靠公司目前虛擬現實領域第一的行業地位,通過製作精美的VR視頻內容或VR影視劇進一步確立VR內容行業的領先地位。 2)立動科技將提升公司流量變現能力。作爲文化產業最強大的流量變現方式之一,遊戲領域是任何一個文化娛樂公司在泛娛樂產業佈局中不可或缺的戰略板塊。公司目前已擁有的超過2億的月活躍用戶基礎,可以爲立動科技的精品遊戲提供海量的受衆群體。立動遊戲豐富的IP遊戲改編能力可以對公司現有以及將來影視方面的IP資源進行進一步的商業化變現。公司和立動科技將在VR遊戲內容製作、IP內容改編方面進一步合作,通過影遊互動進一步提升公司現有的流量變現空間和泛娛樂衍生發展能力。 3.佈局海外,建立公司國際化內容平台 公司的大DT戰略在未來必定將走向全球化發展道路。通過收購甘普科技,公司將獲取後者多年積累的海外渠道資源和豐富的本土化運營經驗。作爲以VR、智能影音硬件設備爲產業基礎的科技公司,勢必需要國際化渠道來擴張自身硬件製造及出口範圍。公司以精品遊戲的海外發行作爲公司內容產業國際化戰略的嘗試,繼而跟進影視劇及VR內容資源的全球化輸出,打通更多的海外內容發行渠道,將有助於未來跨國影視及智能影音硬件領域的交流與合作。 五、投資建議 此次收購交易之後,公司將完成在泛娛樂產業內容軟實力板塊佈局,通過收購稻草熊影業提升影視內容製作及獲取能力,收購立動科技提升內容資源的IP變現能力以及收購甘普科技獲得海外發展渠道,爲國際化戰略鋪平道路。結合公司在VR、智能設備等領域強大的硬件實力,公司的大DT戰略在未來必將取得更加長遠的發展。根據萬得一致預測,公司原有業務2016年預測淨利潤爲1.54億元,此次收購的三家標的公司2016年業績承諾淨利潤共計1.95億元。公司2016年備考淨利潤爲3.49億元。按照停牌價格計算,公司當前市值262億,對應增發(不考慮募集配套資金)後市值300億,建議投資者關注。