事件描述 　　公司今日發佈2015年年報，實現EPS爲0.07元，符合預期。 　　事件評論 　　焦炭產銷量同比下滑。2015年公司焦炭產量107.45萬噸，同比下降5.00%，入洗原煤量272.96萬噸，同比上升13.23%，精煤回收率50.03%，同比下降4.3個百分點。粗苯、甲醇產量1.49、8.65萬噸，同比分別下降8.56%、7.66%。全年焦炭銷量108.90萬噸，同比下降2.28%；甲醇銷量8.59萬噸，同比下降5.66%；粗苯銷量1.63萬噸，同比上升10.29%。焦炭產銷下滑主要是下游鋼鐵開工下行所致。 　　焦化業務虧毛利，化產毛利率同比下降。以產量口徑計算，15年公司噸焦售價760.58元，同比下跌113.03元，降幅12.94%。噸焦成本764.30元，同比下降103.37元，降幅11.91%，噸焦毛利-3.72元，同比減少9.66元，但環比上半年減虧27.61元，主因成本端控制得力。 　　15年公司粗苯、甲醇、燃料油毛利率同比分別下降3.41、9.11、14.06個百分點，主要受產品價格弱勢影響。 　　期間費用控制得力，財務費用降幅較大。2015年公司期間費用合計3.37億元，同比下降12.12%，其中銷售及財務費用同比分別下降15.93%、22.65%，管理費用同比上升2.80%。4季度期間費用環比下降12.3%。 　　4季度扣非後虧損環比減虧。4季度扣非後歸屬淨利潤虧損0.03億元，環比減虧0.02億元，雖然主要產品價格4季度均價環比下跌，但受益於成本及費用控制較好，扣非後虧損額環比收窄。 　　關注石墨烯及穩定輕烴項目後續進展，維持“買入”評級。公司積極尋求轉型升級，內生增長潛力較強，穩定輕烴項目及石墨烯項目是主要看點。我們預測公司16-18年EPS分別爲0.07、0.10、0.11元，對應PE分別爲79、54、49倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：宏觀經濟大幅下滑，項目推進低於預期