公司動態事項 3月31日,公司發佈2015年年報。 事項點評 各項業務保持平穩增長,期間費用率控制良好 2015 年,公司實現營業收入14.74 億元,同比增長35.74%,淨利潤1.01 億元,同比減少33.86%,扣非淨利潤6,486.11 萬元,同比增長2.63%,公司淨利潤同比減少的主要原因是投資收益減少。分業務看,試劑收入5.34 億元,同比增長15.05%,儀器收入3.73 億元,同比增長43.08%,服務收入4.85 億元,同比增長39.34%,各項業務均保持較平穩增長。公司期間費用率30.89%,同比下降1.75 個百分點,期間費用率控制良好。綜合毛利率37.63%,同比下降4.25 個百分點。 醫學獨立實驗室業務增長較快 公司目前共有廣州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、濟南等8 個體外診斷實驗室。隨着醫療衛生改革的不斷推進、國家政策的驅動以及醫療衛生機構觀念的持續轉變,獨立醫學實驗室的發展環境得到不斷改善。公司醫學獨立實驗室的經營在2015 年度取得較快的發展,各個實驗室的運營狀況、盈利能力得到持續性地改善,目前已經形成佈局合理、經營優化的發展趨勢。未來,公司獨立實驗室將考慮與醫院合作共建聯合實驗室。 看好公司二代基因測序前景 公司在二代基因測序方面擁有從儀器、試劑到服務的全方位的佈局。2014 年11 月公司胎兒染色體非整倍體21 三體、18 三體和13 三體檢測試劑盒(半導體測序法)以及基因測序儀產品獲得醫療器械註冊證,成爲繼華大之後第二個擁有二代測序儀器及試劑註冊證的廠商。廣州達安臨檢中心2015 年率先獲得產前篩查與診斷、腫瘤診斷與治療項目試點資格。公司在二代測序產品及服務上佔得先機,我們看好公司未來在此方面的發展。 在醫院投資領域進行嘗試 2014 年4 月,公司與廣州中大控股共同投資設立合資公司——中山大學醫院投資管理公司,參與中大附屬醫院的改制與擴建,開始佈局醫院投資業務。2015 年8 月,公司子公司昌都市達安醫院投資管理公司和巴中市恩陽區政府簽訂了“合作框架協議”,雙方共同出資成立項目管理公司,投資建設巴中市恩陽區人民醫院項目。2015 年12 月公司發佈公告與貴州省凱里市人民政府簽署醫院項目合同,成立項目管理公司建設凱里市三級甲等綜合醫院項目。醫院投資是公司在醫療服務領域的新嘗試,中山大學下屬擁有豐富的醫療服務資源和管理經驗,公司依靠這些優勢,在醫院投資管理方面有望贏得較好的發展前景。 風險提示 公司風險包括但不限於以下幾點:政策風險,行業競爭風險,技術風險。 投資建議 未來六個月,給予“謹慎增持”評級 預計16、17年實現EPS爲0.18、0.24元,以3月31日收盤價29.61元計算,動態PE分別爲165.57倍和124.22倍。同行業上市公司16、17年預測市盈率平均值爲56.11倍和41.71倍。公司目前的估值高於同行業的平均值。 公司作爲國內分子診斷行業的龍頭企業,背靠中山大學,研發實力強勁,擁有豐富的產品線,業務範圍覆蓋了臨床應用、公共衛生、檢驗檢疫、科研、政府項目、企業應用等諸多領域,二代測序業務發展前景廣闊,在醫療服務投資領域擁有新看點。我們看好公司未來一段時期的發展,給予“謹慎增持”評級。