投資要點: 維持增持評級。維持公司2016-2018 年EPS 預測0.09/0.39/0.58 元,考慮到公司單晶葉片送檢已經成功,國防採購需求市場空間廣闊,維持目標價37.2 元,空間43%,維持增持評級。 單晶葉片送檢已經成功。年報中披露顯示:“報告期完成了項目生產線的建設。自主研發的合金材料和批量生產葉片經過了權威機構的檢測,達到了國際領先水平,待體系認證和客戶認證完成後,即可進入量產。”互動平台上披露“試製樣品的各項指標均達到或超過設計要求”。公告顯示公司單晶葉片送檢已經成功,只待認證後量產。 訂單落地或將超預期。我們按照2013 年年末國內軍機等保有量計算,預計軍機一級葉片需求量高達85 萬片/年,隨着代際升級,越來越多的國內軍機或將使用單晶葉片,假設30%採用,則實際單晶葉片需求量高達25萬片/年。市場目前擔憂公司單晶葉片成功後是否有訂單,我們了解到國外民用航空飛機認證週期較長,少則2-3 年,時間較長。但國內軍機方面由於受海外技術壟斷和價格影響,或將加速對公司葉片的採購,訂單時點有望超預期。一旦軍方批量採購,憑藉公司單晶葉片在國內技術方面的獨斷性,將面臨擴產需求。公司目前生產線僅爲5.5 萬片/年,可行性分析預計業績貢獻2.8 億元/年,將大幅提升公司成長性和盈利水平。 催化劑:單晶葉片面世,訂單加速兌現。 風險提示:訂單無法兌現的風險。