投資要點 公司是我國民爆區域龍頭,規模優勢明顯,行業資質不斷提升。公司是一家集科研、生產、銷售和爆破服務一體化的大型民爆上市公司,在產能、規模、技術實力等方面均位於行業前列。目前公司炸藥總產能達到26.45 萬噸,公司業務領域從以民爆生產爲主,擴展到民爆流通、運輸、材料生產、爆破服務及礦山總承包,業務覆蓋10 個省區。根據中國爆破器材行業協會的統計,在2014年我國民爆行業生產企業生產總值及工業炸藥產量的排名中,江南化工均位居全國第3 位,處於行業領先地位。近年來公司的行業資質得到較大的提升,目前具有爆破作業一級資質、爆破與拆除工程專業承包一級資質、建築施工總承包礦山工程三級資質等,有助於公司延伸產業鏈,擴展礦山工程總承包業務,提升礦山工程施工領域的綜合競爭能力。 民爆行業增速放緩,併購重組成爲發展趨勢,利好公司等大型企業。近年來隨着宏觀經濟增速明顯放緩,民爆行業增速放緩,未來增長最快的將是西部地區,西部民爆需求年均增長將達10%以上。我國民爆行業集中度不高,由於行業新增產能受到嚴格限制,民爆行業未來的主要發展方向是優化產品結構,實現規模化經營,培育大型企業集團。行業內企業的快速發展將主要依賴於兼併收購等行業整合行爲。公司等有實力、有優勢的大型企業將獲得更有利的發展機遇。 入股北京光年,進軍智能機器人市場。公司出資5000萬元獲得北京光年14.44%的股權,北京光年研發的圖靈機器人是用戶與互聯網連接的橋樑,大規模普及後,圖靈機器人有可能成爲入口級平台,嫁接各類服務商提供給用戶,潛在增值服務商業價值較大。同時,公司將和北京光年積極探索人工智能在民爆行業的應用及融合,實現民爆製造智能化的升級發展,打開新的發展空間。 定增聚集一體化和智能化,推進轉型升級。公司擬非公開發行不超過1.2億股,募集不超過11.05 億元,在聚焦主業的同時推動轉型升級。公司將重點拓展爆破工程服務,積極拓展礦山工程總承包及礦山生態修復業務,力爭將公司打造成爲爆破服務一體化的新型礦山服務商,順應了行業的發展趨勢。同時此次定增募集資金投向民爆智慧工廠項目、智能生產線建設項目、以及數字化民爆產業鏈項目,將通過製造智能化、管理信息化、安全數字化聯動打造智慧工廠,有利於公司“製造智能化、管理信息化、安全數字化”發展戰略的全面實施,將大幅提升公司的綜合競爭力。2016 年2月,公司此次非公開發行獲得發審委審核通過。 風險提示:民爆需求低於預期的風險;原材料硝酸銨價格波動的風險;募投項目進展不達預期的風險;安全生產風險。