事件:2015 年12 月2 日,大连友谊发布发行股份购买金融资产并募集配套资金的交易预案(修订稿),以实现业务外延拓展。此次重组之后,武汉金控将成为公司实际控制人,武汉国资委则将成为最终控制人。具体方案如下:大连友谊拟向武信投资集团、武信管理公司2 名交易对方共发行6.6 亿股购买其合计持有的武信担保集团100%股权、武汉中小担保公司100%股权、武汉创业担保公司90%股权、武汉信发投100%股权、武信小贷公司18%股权、武汉资信公司100%股权、武信评级公司90%股权及汉信互联网金融70%股权。同时,大连友谊拟向不超过10 名其他特定投资者非公开发行不超过2.7 亿股募集配套资金不超过30 亿元。
主营业务发展遭遇瓶颈:公司三大主营业务百货零售、酒店与房地产业绩全面下滑。根据年报披露,2015 年公司营业收入279,384.12 万元,同比下降22.33%,归属上市公司股东净利润-18,704.93 万元,同比下降431.31%。为寻求新的利润来源,公司公告称拟通过外延收购将公司业务拓展至担保、授信、征信和互联网金融业务,与现有业务形成协同互补,实现“金融+”战略转型。
外延拓展金融业务,实现“金融+”战略转型:担保、授信、征信和互联网金融四大业务板块形成完整业务链,担保与授信为公司核心业务,征信业务为公司担保与授信提供数据基础与参考,而互联网金融部分则是搭建了互动平台,吸引客户流量,为今后扩大融资渠道、开展各类创新业务提供广阔空间。(1)融资性担保业务板块。担保业务板块共涉及三家标的公司:武汉创业担保公司、武汉中小担保公司和武信担保集团。三家公司的主营业务是为中小微企业提供融资性担保服务,帮助中小微企业解决银行授信难的问题。(2)授信业务板块。授信业务板块涉及两家标的公司:武汉信发投及其多家子公司、武信小贷公司。两家公司主要为中小微企业提供直接信贷服务。(3)征信业务板块。征信业务板块涉及两家标的公司:武汉资信公司、武信评级公司。两家公司主要是为客户提供企业信用分析报告和信用评级服务。(4)互联网金融业务板块。汉信互联网成立于2014 年9 月,依托“汉金所”,从事P2P 业务,主要运营模式为债权转让模式。
武汉金控存在资产注入预期:武汉金控是武汉市国资委旗下的金融平台,旗下拥有众多成员企业,包括汉口银行、武汉农村商业银行、武汉信用风险管理有限公司、武汉金融资产交易所有限公司、东湖产业投资基金管理有限公司、方正东亚信托有限公司等。大连友谊此次注入的金融资产在短期内有利于保证公司营业利润,提高公司盈利能力,解放公司在地产业务、酒店业务等方面的现金流压力。长期来看,大连友谊布局“金融+”转型,主营业务与金融业务获得协同发展,打开业务发展空间。
投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价16.5 元。我们预计公司2016 年-2018 年的收入增速分别为37.6%、9.3%、6.7%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为16.50 元。
风险提示:标的公司投资收益不及预期,信用风险
事件:2015 年12 月2 日,大連友誼發佈發行股份購買金融資產並募集配套資金的交易預案(修訂稿),以實現業務外延拓展。此次重組之後,武漢金控將成為公司實際控制人,武漢國資委則將成為最終控制人。具體方案如下:大連友誼擬向武信投資集團、武信管理公司2 名交易對方共發行6.6 億股購買其合計持有的武信擔保集團100%股權、武漢中小擔保公司100%股權、武漢創業擔保公司90%股權、武漢信發投100%股權、武信小貸公司18%股權、武漢資信公司100%股權、武信評級公司90%股權及漢信互聯網金融70%股權。同時,大連友誼擬向不超過10 名其他特定投資者非公開發行不超過2.7 億股募集配套資金不超過30 億元。
主營業務發展遭遇瓶頸:公司三大主營業務百貨零售、酒店與房地產業績全面下滑。根據年報披露,2015 年公司營業收入279,384.12 萬元,同比下降22.33%,歸屬上市公司股東淨利潤-18,704.93 萬元,同比下降431.31%。為尋求新的利潤來源,公司公告稱擬通過外延收購將公司業務拓展至擔保、授信、徵信和互聯網金融業務,與現有業務形成協同互補,實現“金融+”戰略轉型。
外延拓展金融業務,實現“金融+”戰略轉型:擔保、授信、徵信和互聯網金融四大業務板塊形成完整業務鏈,擔保與授信為公司核心業務,徵信業務為公司擔保與授信提供數據基礎與參考,而互聯網金融部分則是搭建了互動平臺,吸引客户流量,為今後擴大融資渠道、開展各類創新業務提供廣闊空間。(1)融資性擔保業務板塊。擔保業務板塊共涉及三家標的公司:武漢創業擔保公司、武漢中小擔保公司和武信擔保集團。三家公司的主營業務是為中小微企業提供融資性擔保服務,幫助中小微企業解決銀行授信難的問題。(2)授信業務板塊。授信業務板塊涉及兩家標的公司:武漢信發投及其多家子公司、武信小貸公司。兩家公司主要為中小微企業提供直接信貸服務。(3)徵信業務板塊。徵信業務板塊涉及兩家標的公司:武漢資信公司、武信評級公司。兩家公司主要是為客户提供企業信用分析報告和信用評級服務。(4)互聯網金融業務板塊。漢信互聯網成立於2014 年9 月,依託“漢金所”,從事P2P 業務,主要運營模式為債權轉讓模式。
武漢金控存在資產注入預期:武漢金控是武漢市國資委旗下的金融平臺,旗下擁有眾多成員企業,包括漢口銀行、武漢農村商業銀行、武漢信用風險管理有限公司、武漢金融資產交易所有限公司、東湖產業投資基金管理有限公司、方正東亞信託有限公司等。大連友誼此次注入的金融資產在短期內有利於保證公司營業利潤,提高公司盈利能力,解放公司在地產業務、酒店業務等方面的現金流壓力。長期來看,大連友誼佈局“金融+”轉型,主營業務與金融業務獲得協同發展,打開業務發展空間。
投資建議:買入-A 投資評級,6 個月目標價16.5 元。我們預計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為37.6%、9.3%、6.7%,成長性突出;首次給予買入-A 的投資評級,6 個月目標價為16.50 元。
風險提示:標的公司投資收益不及預期,信用風險