核心觀點: 石化、煤化工行業整體增速放緩,部分子行業仍有亮點 13 年以來,石化行業固定資產投資增速逐年遞減,煤化工行業發展緩慢,行業整體投資放緩。我國對外石油依存度高達60%以上,在2020 年之前,我國將還有將近1/2計劃戰略儲量的國家石油儲備基地需要建設,市場空間廣闊。考慮到國家重視天然氣對調整能源結構的重要意義以及近期油價反彈,預計未來天然氣消費仍將穩健增長。 公司技術過硬、天然享有優質資源,主業在競爭中處於優勢 公司是原能源部改制企業,扎根中石化系統,勘察施工經驗豐富。技術資質優良,主編行業標準,在地下石油庫領域有先發優勢。公司屬於輕資產運營,近年受制於行業不景氣,收入下降較快。上市後,公司的融資渠道已打開,未來業績有望提升。 對標中化岩土,多領域延伸或是更合適的選擇 在行業增速下滑的大背景下,建築企業紛紛轉變經營思路,通過轉型、併購等方式獲得進一步擴張。以中化岩土爲例,其在背景和主營業務方面都和公司相似,自2013年起轉變思路通過併購大規模擴張,得到了市場認可。公司近期已開始對下游設計行業,高鐵、核電等相關市場進行逐步探索。 投資建議 公司是岩土勘察和施工領域行業龍頭、原能源系統旗下改制企業,在石油化工勘察領域具有絕對的競爭優勢。但近年來相關領域投資不斷下降,公司的業務也受到了較大的衝擊,目前業績處於低點。公司目前正在向相關多元領域進行積極探索,並且上市後也希望藉助資本市場進行相關資源整合。我們認爲公司基本面正處於低點,有望迎來拐點。預計2016-2018 年EPS 爲0.28、0.33、0.40 元,給予公司“買入”評級。 風險提示 石化行業固定資產投資持續下滑;公司多元領域探索進展不達預期。