投资要点：
2015年全年业绩：
公司在2015年营业收入15.37亿元人民币，毛利3.56亿元人民币，毛利率23.2%。净利润8552万元人民币，同比减少23%。扣除非经常性损失后，净利润1.63亿元人民币，同比增加8%，基本符合我们预期。
每股盈利人民币15.8分，期末派息2.6港仙，全年派息4.8港仙，并每十股送两红股。
公司主营业务保持稳健增长，约有8%左右增长。其中香气及味道业务销售9.76亿元，占总营收的64%，是公司主要的业务板块。天然产物收入2.83亿元人民币，占比18%。特殊化学品及其他收入2.78，占比18%。天然产物销售增长24%，主要受益于长泰一期改造开始投入生产，这一分部毛利率从2014的23%下降至18.6%，是由于在扩产过程中的自然下跌及天然资源价格波动，未来公司将组建天然资源采购团队，控制天然资源的价格波动对毛利率的影响。
一次性计提完损失，中怡轻装再发展：
2015年公司在人民币兑美元的远期外币合约亏损2847万元人民币，美元贷款的汇兑亏损3751万元人民币，及拟收购项目所产生的法律及专业费用1173万元人民币。公司将所有汇兑损失一次性计提完，未来在汇兑方面风险将控制到最低。将所有损益提现在15年的报表里后，我们认为未来的增长可期。
古雷项目将在下半年开始建设：
受到国内天津爆炸案的影响，古雷化工基地的建设有所推迟。现在已经完成了安评环评工作，区内居民也搬迁完毕，下半年已经可以开始建设。
并购仍是公司外延发展重点：
中怡在2015年参与了一项跨国并购案，项目规模高达15亿美元，中间付出了许多人力物力财力，但最终没有收购成功。公司第一次参与如此大规模的并购案，虽然失败，但给公司在自身发展及以后并购项目提供宝贵的经验及对行业的最深度了解。并且向下游消费端升级工作也在稳健进行，公司香氛业务发展良好。
维持强烈推荐评级：
我们一直强调中怡不是传统化工行业，没有周期性，尽管2015年经济环境不佳，但公司扣非净利率仍保持在11%。我们继续维持强烈推荐，目标价3.14港元，对应2016年10倍PE，市值17亿港元。
投資要點：
2015年全年業績：
公司在2015年營業收入15.37億元人民幣，毛利3.56億元人民幣，毛利率23.2%。淨利潤8552萬元人民幣，同比減少23%。扣除非經常性損失後，淨利潤1.63億元人民幣，同比增加8%，基本符合我們預期。
每股盈利人民幣15.8分，期末派息2.6港仙，全年派息4.8港仙，並每十股送兩紅股。
公司主營業務保持穩健增長，約有8%左右增長。其中香氣及味道業務銷售9.76億元，佔總營收的64%，是公司主要的業務板塊。天然產物收入2.83億元人民幣，佔比18%。特殊化學品及其他收入2.78，佔比18%。天然產物銷售增長24%，主要受益於長泰一期改造開始投入生產，這一分部毛利率從2014的23%下降至18.6%，是由於在擴產過程中的自然下跌及天然資源價格波動，未來公司將組建天然資源採購團隊，控制天然資源的價格波動對毛利率的影響。
一次性計提完損失，中怡輕裝再發展：
2015年公司在人民幣兑美元的遠期外幣合約虧損2847萬元人民幣，美元貸款的匯兑虧損3751萬元人民幣，及擬收購項目所產生的法律及專業費用1173萬元人民幣。公司將所有匯兑損失一次性計提完，未來在匯兑方面風險將控制到最低。將所有損益提現在15年的報表裏後，我們認為未來的增長可期。
古雷項目將在下半年開始建設：
受到國內天津爆炸案的影響，古雷化工基地的建設有所推遲。現在已經完成了安評環評工作，區內居民也搬遷完畢，下半年已經可以開始建設。
併購仍是公司外延發展重點：
中怡在2015年參與了一項跨國併購案，項目規模高達15億美元，中間付出了許多人力物力財力，但最終沒有收購成功。公司第一次參與如此大規模的併購案，雖然失敗，但給公司在自身發展及以後併購項目提供寶貴的經驗及對行業的最深度瞭解。並且向下遊消費端升級工作也在穩健進行，公司香氛業務發展良好。
維持強烈推薦評級：
我們一直強調中怡不是傳統化工行業，沒有周期性，儘管2015年經濟環境不佳，但公司扣非淨利率仍保持在11%。我們繼續維持強烈推薦，目標價3.14港元，對應2016年10倍PE，市值17億港元。
