事件：公司公佈15年年報，實現營收991.2百萬元，同比增長704.3%(前值-71.1%)；實現歸母淨利潤131.66百萬元，同比增長796.26%（前值-91.45%）；每股收益0.17元，同比增長750%。擬每10股派發現金股利0.2元（含稅）。 　　公司重組破繭重生、經營業績全面提升：公司2015年業績暴增，實現營收991.2百萬元，同比增長704.3%；實現歸母淨利潤131.66百萬元，同比增長796.26%。 　　隨着新中新項目和雲立方項目陸續竣工並投入運營，公司三大核心業務均實現了增長，一掃去年頹勢，其中園區產業載體銷售收入同比增長4210.6%，園區產業載體租賃同比增長210.9%，創歷史新高。2015年公司毛利率下滑13.99個百分點。 　　但是通過改善成本控制，三費佔比有明顯下降。 　　項目儲備充足，銷售前景無憂：2015年公司自行開發的在建項目有4個，總建築面積達50萬方。其中新中新項目和雲立方項目均已交付使用，南通科技城雲院第一期已完成竣工備案，智匯園項目主體工程已基本完工，2016年可租售面積充沛，不會再上演2014年的可售面積短缺危機。 　　產業孵化，投資加速：截至報告期末，聚能灣公司孵化的苗圃項目達119項，孵化器企業達190家，加速器企業達38家，入孵企業的數量和質量較上年均有較大幅度的提升。2015年，聚能灣與37家新入孵初創型企業簽署了投資協議，爲公司未來參與中後期股權投資提供了保證。 　　優質資產注入，推進項目開發：2015年8月公司完成對發行股份收購市北發展、泛亞投資100%股權，資產質量和資本規模得到顯著提升。2016年公司擬收購欣雲投資剩餘股權，標的旗下14-06地塊項目盈利可期。 　　投資建議：公司2015年經歷重大重組，業績大幅提升，並且項目儲備充足，未來盈利空間持續打開，2016年擬收購欣雲投資剩餘股權將進一步推動公司整合市北園區產業載體資源，加強可持續盈利能力。我們預計公司2016-2018年EPS爲0.20、0.23和0.27，對應當前股價PE估值爲150X、132X、110X，給予“增持-A”評級，6個月目標價36.0元。 　　風險提示：土地政策變動、產業投資不確定性