投資要點 事件描述 東方新星發佈公司2015 年年度報告,報告期內實現營業收入2.78 億元,同比下降40.93%,毛利率32.98%,同比上升6.02%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.19 億元,同比下降49.70%,EPS0.19 元。 其中,第4 季度實現營業收入0.69 億元,同比下降61.24%,毛利率34.38%,同比上升1.28%,歸屬淨利潤-42.62 萬元。 事件評論 行業低迷,利潤下滑:受國內經濟增速放緩及局部產能過剩等不利因素影響,石油化工行業整體效益下降,公司訂單減少,營收同比降低40.93%。盈利方面,由於公司加大研發投入使得岩土工程和勘察業務的毛利率都有所增加,加之高毛利率的勘察業務佔比提升,帶動整體毛利率上升6.02%。費用方面,由於研發費用提升導致管理費用同比增長9.49%,同時由於募集資金利息收入,使得財務費用收入同比增長150.75%。較去年資產減值損失減少,導致最終淨利潤1886 萬元。 公司四季度主營收入6933 萬元,同比降低61.24%。四季度毛利率34.38%,同比上漲1.28 個百分點。四季度歸屬淨利潤-42.62 萬元。 主營低迷,重整旗鼓:經濟發展“新常態”下,勘察與岩土工程企業訂單減少,效益普遍大幅降低,公司前身爲中國石化集團勘察設計院,不斷加大科研投入,保持工程項目利潤最大化。公司股票上市,資本實力得到顯著增強,設立舟山、重慶分公司,開拓全國市場和業務,市場佔有率有望得到提升。 放眼海外,躊躇滿志:國際基礎設施市場潛力巨大,隨着國家“一帶一路”戰略的制定和推進,公司加大海外市場開發力度,作爲未來發展的重要增長點之一。公司出資458 萬元成立文萊全資子公司,引進消化國外先進技術和裝備,提升公司海外經營能力和效益,積極開拓東南亞市場。 預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.22 元、0.25 元,對應PE156、139,給予“增持”評級。