投資要點： 　　2015 年業績慣性下滑，但今年一季度出現好轉公司公告稱，2015 年實現營業收入4.34 億元，同比下降20.8%；實現利潤總額711.23 萬元，同比下降77.86%；實現歸屬於母公司股東淨利潤659.67萬元，同比下降78.44%；基本每股收益爲0.02 元，同比下降77.78%。同時，公司公佈分紅方案，擬每10 股派發現金股利0.3 元（含稅）。另外，公司還同時公告了今年一季報，一季度公司共實現營業收入1.16 億元，同比增長14.14%；扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤爲222.78 萬元，同比增長93.53%。 　　需求轉暖+國內外市場雙輪驅動助力公司業績實現發轉受國內外經濟形勢不佳的影響，去年國內房地產市場持續下滑，房屋新開工比例全年都維持負增長，最終也導致五金工具行業市場需求乏力，公司的盈利水平更是降到了近些年來的低點。不過我們認爲，在經歷了過去兩年多的調整之後，公司的業績有望在今年實現反轉。首先，春節後房地產市場持續好轉，一季度房屋新開工面積更是增長了19.2%，一改去年的頹勢，房地產市場的好轉將直接拉動對五金工具的需求。其次，公司近些年來在產品結構上積極向高端工具拓展，同時也積極進軍海外市場，2015 年公司海外市場的銷售比重超過50%，未來這一比重或將繼續擴大。因此我們認爲今年公司的業績或將出現反轉。 　　高鐵剎車片裝車試驗在即，成爲利潤增長極指日可待在高鐵剎車閘片領域，公司已經基本完成了前期的研發、製造過程，CRCC的認證也已經拿到，今年公司將加快高鐵剎車閘片量產之前的最後一道關卡——裝車試驗。我們預計公司最快將在2017 年上半年實現高鐵剎車閘片的產業化。保守估計公司在進入剎車片市場第一年將獲得5000-1 萬片的市場，即3500-7000 萬元的收入；到2020 年，公司有望獲得剎車閘片20%左右的市場。公司的高鐵剎車閘片發展前景廣闊，或將成爲未來公司新的增長動力。 　　盈利預測及投資建議 　　儘管去年公司的業績出現了較大程度的下滑，但鑑於傳統五金行業需求開始轉暖，同時公司也在產品結構和銷售區域上進行着優化，外加公司也在加緊高鐵剎車片量產前的最後工作，公司有望在今年實現業績的反轉，因此我們繼續維持對公司的“買入”評級，預計公司在2016—18 年將實現EPS 分別爲：0.09、0.15 和0.26 元/股。