2015 业绩符合预期

2015 年,公司收入同比增长62%至7.7 亿元,超一致预期4%;调整后净利润同比增长12%至1.62 亿元,超一致预期3%。

发展趋势

新产品推动收入增长。预计2016 年PC 端游戏及手游收入将维持稳健的内生增长。WPT 整合会促进其他收入的增长。此外,联众将推出一系列新产品,包括新的WPT 业务模式(如在海外市场通过Facebook 推出社交游戏,以及BCGA 平台)。我们认为这些新产品有助于联众的长期成长。

电子竞技将与核心业务形成合力。随着联合电子竞技的设立,联众在电子竞技产业的布局愈加综合化。线上及线下活动不仅有助于增加游戏收入,而且利于联众在电子竞技赞助、广告、特许权和更加重要的媒体资源(如I.P.资源)等非游戏收入上有所斩获。

盈利预测

2016/17 年收入预测分别为10 亿元(较之前预测下调4%)及13 亿元;调整后净利润预测为2.38 亿元(较之前预测下调8%)及2.6 亿元,分别对应调整后每股EPS 约0.28 元及0.31 元(或0.33 港元及0.36 港元)。

估值与建议

重申推荐评级。维持目标价8.5 港元,基于26 倍2016 年市盈率。

风险

市场竞争激烈;新业务的不确定因素。