投资要点:
建议询价11.73元 , 合理估值18.48元
朗迪集团是国内空调风叶、风机设计制造的龙头企业,专注于细分市场,盈利能力强。公司的主要产品是空调送风系统的核心配件,近年来市场份额不断提升。我们预测飞科2016-18 年EPS 为0.66/0.68/0.75 元,对应发行价(11.73 元)PE 为17.8/17.25/15.6 倍,相比同行可比公司2016 年平均28 倍的PE,公司合理估值为18.48 元。
专注于空调风叶、风机,盈利状况良好
公司主要产品为家用和商用空调风叶、风机,塑料风叶为核心产品,主要供应国内市场,内销收入占比达90%,是国内空调行业的重要上游供货商。与同行业公司相比,公司收入增速快,盈利能力较强,毛利率和净利率均高于可比公司。
塑料风叶和金属风叶、风机行业需求稳定
我国农村每百户空调的保有量仅34 台,远低于电冰箱和洗衣机(百户保有量分别为78、75 台),家用空调市场仍然存在空间,塑料风叶作为家用空调重要零部件,需求稳定。金属风机行业下游中央空调需求稳定,根据暖通空调资讯的数据,2013、2014 年中央空调市场规模分别达到644亿、705 亿,同比分别增长9.6%、9.4%,稳定增长。
龙头优势显著,随着产能瓶颈的突破,市占率有望持续提升
随着下游空调市场集中度的提高,塑料风叶市场也将向排名前列的供应商集中。公司塑料风叶产品市占率排名第二,仅次于顺威股份,且市占率增速快于顺威,未来随着募投项目投产,突破产能瓶颈,市占率有望持续提高。金属风机行业市场分散,尚未形成稳定的竞争格局,公司目前已完成前期研发和试验,开始大批量供应金属风机。公司既有风叶、风机技术积累,又与格力、美的等客户在家用空调领域有长期稳定的合作关系,随着产能的扩展,金属风机产品有望加速渗透,公司在金属风机领域市占率加速提升。
风险: 空调行业需求波动、新市场开拓不力
投資要點:
建議詢價11.73元 , 合理估值18.48元
朗迪集團是國內空調風葉、風機設計製造的龍頭企業,專注於細分市場,盈利能力強。公司的主要產品是空調送風系統的核心配件,近年來市場份額不斷提升。我們預測飛科2016-18 年EPS 為0.66/0.68/0.75 元,對應發行價(11.73 元)PE 為17.8/17.25/15.6 倍,相比同行可比公司2016 年平均28 倍的PE,公司合理估值為18.48 元。
專注於空調風葉、風機,盈利狀況良好
公司主要產品為家用和商用空調風葉、風機,塑料風葉為核心產品,主要供應國內市場,內銷收入佔比達90%,是國內空調行業的重要上游供貨商。與同行業公司相比,公司收入增速快,盈利能力較強,毛利率和淨利率均高於可比公司。
塑料風葉和金屬風葉、風機行業需求穩定
我國農村每百户空調的保有量僅34 台,遠低於電冰箱和洗衣機(百户保有量分別為78、75 台),家用空調市場仍然存在空間,塑料風葉作為家用空調重要零部件,需求穩定。金屬風機行業下游中央空調需求穩定,根據暖通空調資訊的數據,2013、2014 年中央空調市場規模分別達到644億、705 億,同比分別增長9.6%、9.4%,穩定增長。
龍頭優勢顯著,隨着產能瓶頸的突破,市佔率有望持續提升
隨着下游空調市場集中度的提高,塑料風葉市場也將向排名前列的供應商集中。公司塑料風葉產品市佔率排名第二,僅次於順威股份,且市佔率增速快於順威,未來隨着募投項目投產,突破產能瓶頸,市佔率有望持續提高。金屬風機行業市場分散,尚未形成穩定的競爭格局,公司目前已完成前期研發和試驗,開始大批量供應金屬風機。公司既有風葉、風機技術積累,又與格力、美的等客户在家用空調領域有長期穩定的合作關係,隨着產能的擴展,金屬風機產品有望加速滲透,公司在金屬風機領域市佔率加速提升。
風險: 空調行業需求波動、新市場開拓不力
