投資要點 1.非接IC 卡龍頭,收購新東網切入系統集成,收購金銳顯轉型OTT 達華智能多年以來佔據非接IC 卡龍頭地位,13 年通過收購新東網科技延伸業務至系統集成,15 年與國廣東方、南方新媒體、華聞傳媒合作並作價7.2 億元收購金銳顯正式進軍智能電視並嘗試佈局OTT 產業。公司內生、外延雙輪驅動發展業務,體現了公司治理的優越性以及管理層的大格局。 2.進一步控股卡友支付,大金融戰略顯現。 公司旗下中達小貸、誠達小貸在小貸行業已經積累多年經驗。控股卡友支付(74%股權)獲得支付牌照後,可圍繞支付業務開展融合支付、T+0、POS 貸、保理等業務,進一步拓寬金融業務的變現能力。卡友支付作爲前銀聯控股子公司,是少數擁有全國性銀行卡收單牌照的公司,大金融行業佈局將爲公司戰略帶來持續變現能力。 3.投資建議: 達華智能15-17 年的備考利潤(卡友支付、金銳顯並表)爲2 億,5.3 億,7.8 億。公司2015-2017 年的EPS 分別爲0.14,0.38,0.56,對應PE 爲153,58,39。我們認爲公司實際控制人具備大格局,物聯網和OTT 平台蓄勢待發,大金融提供變現渠道,首次覆蓋給予推薦評級。 4.風險提示: (1)股價風險導致定增實施風險。 (2)銀行卡收單政策風險。 (3)未來業務轉型不達預期。