平安观点:
传统零售业务步履维艰,持续亏损:
受国内外经济增速放缓、消费市场竞争激烈、电商异军突起等因素的影响,公司原主营业务经营惨淡,连续处于亏损状态,公司亟需寻找新的业务方向实现转型。
非公开发行股份收购宜租车联网,并募集配套资金:
商业城公告方案显示,拟以13.28 元/股非公开发行1.13 亿股,作价14.6亿元收购宜租车联网100%股权,同时向张振新等6 人非公开发行1.05亿股,募集配套资金14 亿元,用于新车购置、车联网平台建设以及补充洿动资金。
本次交易后,公司将转型为以汽车租赁业务为基础的,覆盖从车辆采购到车辆处置的全生命周期闭环式服务的车联网业务企业。
同时,本次交易完成后,大股东也将完成更迭,“先锋系”接手“茂业系”,先锋集团实际控制人张振新将成为公司实际控制人。
宜租车联网经营状况良好,各项业务在稳步推进:
公司自营车辆2175 台,业务范围覆盖全国27 个城市。
宜租车联网的业务分为汽车租赁业务、司机管理培训业务和车联网数据增值业务三大类,其中车联网数据增值业务又包括车联网平台管理业务、集采服务和二手车衍生业务等。在三大类主营业务中,营业收入和毛利润贡献最高的仍是传统的汽车租赁业务,分别占公司总营业收入和总毛利的64.88%、83.56%。
目前宜租车联网主要客户为政府、企事业单位,而重点发展客户为滴滴快的、AA 租车等大型云联网专车平台公司。
转型业务迎发展良机,市场巨大
近些年,车联网行业政策利好不断,国家连连推出政策促进车联网未来发展。政策利好影响下,尚有较大市场待开发的车联网行业迎来快速发展的机会,宜租车联网也借此东风迎来发展良机。汽车租赁行业的发展也处于初期阶段,随着公车改革的逐步推进,专车的需求将会愈加旺盛,这对汽车租赁行业,尤其是对宜租车联网这样专注于企事业单位的汽车租赁公司的发展将是一个很大的契机。
投资建议:
商业城此次收购宜租车联网意在借政策利好,从商业模式上由传统商业服务转型至新兴商业服务,完成新的消费发展趋势下的业务转型。新的业务方向发展空间较大,并且易乘投资承诺2016 年、2017年、2018 年的宜租车联网净利润分别为1.22 亿元、1.89 亿元、2.42 亿元,将有效增厚公司业绩。考虑到稀缺标的的溢价,给予“推荐”评级。
风险提示:
市场系统性风险、重组不达预期风险、业务转型和整合风险。
平安觀點:
傳統零售業務步履維艱,持續虧損:
受國內外經濟增速放緩、消費市場競爭激烈、電商異軍突起等因素的影響,公司原主營業務經營慘淡,連續處於虧損狀態,公司亟需尋找新的業務方向實現轉型。
非公開發行股份收購宜租車聯網,並募集配套資金:
商業城公告方案顯示,擬以13.28 元/股非公開發行1.13 億股,作價14.6億元收購宜租車聯網100%股權,同時向張振新等6 人非公開發行1.05億股,募集配套資金14 億元,用於新車購置、車聯網平臺建設以及補充洿動資金。
本次交易後,公司將轉型為以汽車租賃業務為基礎的,覆蓋從車輛採購到車輛處置的全生命週期閉環式服務的車聯網業務企業。
同時,本次交易完成後,大股東也將完成更迭,“先鋒系”接手“茂業系”,先鋒集團實際控制人張振新將成為公司實際控制人。
宜租車聯網經營狀況良好,各項業務在穩步推進:
公司自營車輛2175 台,業務範圍覆蓋全國27 個城市。
宜租車聯網的業務分為汽車租賃業務、司機管理培訓業務和車聯網數據增值業務三大類,其中車聯網數據增值業務又包括車聯網平臺管理業務、集採服務和二手車衍生業務等。在三大類主營業務中,營業收入和毛利潤貢獻最高的仍是傳統的汽車租賃業務,分別佔公司總營業收入和總毛利的64.88%、83.56%。
目前宜租車聯網主要客户為政府、企事業單位,而重點發展客户為滴滴快的、AA 租車等大型雲聯網專車平臺公司。
轉型業務迎發展良機,市場巨大
近些年,車聯網行業政策利好不斷,國家連連推出政策促進車聯網未來發展。政策利好影響下,尚有較大市場待開發的車聯網行業迎來快速發展的機會,宜租車聯網也藉此東風迎來發展良機。汽車租賃行業的發展也處於初期階段,隨着公車改革的逐步推進,專車的需求將會愈加旺盛,這對汽車租賃行業,尤其是對宜租車聯網這樣專注於企事業單位的汽車租賃公司的發展將是一個很大的契機。
投資建議:
商業城此次收購宜租車聯網意在借政策利好,從商業模式上由傳統商業服務轉型至新興商業服務,完成新的消費發展趨勢下的業務轉型。新的業務方向發展空間較大,並且易乘投資承諾2016 年、2017年、2018 年的宜租車聯網淨利潤分別為1.22 億元、1.89 億元、2.42 億元,將有效增厚公司業績。考慮到稀缺標的的溢價,給予“推薦”評級。
風險提示:
市場系統性風險、重組不達預期風險、業務轉型和整合風險。
