17 财年业绩摘要:净利润同比增长52%至11.2 亿港元。若撇除一次性项目,经常性净利润同比增长36%至7.49 亿港元。房地产开发业务毛利率由50.9%略降至43.4%,主要是由于澳大利亚项目的收入贡献增加(澳大利亚项目的毛利率低于其他地方)。销售及市场推广开支和融资成本分别同比下降56%和24%,均推动核心净利润增长。
预计18 财年房地产开发业务将确认较多收入,可售资源充足。对于在18 财年完工及入账的物业,公司已录得预售金额33.43 亿港元,这已高于公司该分部在17 财年的收入(29.37 亿港元)。除了33.43 亿港元的预售收入之外,远东还有机会入账438.6 亿港元的销售收入(其17 财年全年房地产开发收入的14 倍以上),而且公司还有丰富的土地储备。其他业务方面,预期将保持稳定或温和的增长。
不断变革,务求释放旗下酒店价值。远东在2011 年开始出售非核心酒店(特别是客房数量大約100 间的酒店),公司已完成其中四个交易。除了今年5 月出售的西九龙丝丽酒店外(该交易已完成),另外三家酒店丽悦酒店、帝盛君豪酒店、斯卡梅塔酒店及服务式公寓也有机会成为出售目标。
发展跨国业务,未来收入集中在澳大利亚。在澳大利亚,公司正在启动/即将启动/正在规划一些大型项目,这将是未来几年的主要收入来源。管理层预计明年收入将有1/3 来自澳大利亚、1/3 来自中国大陆、1/3 来自其他地区。
可持续增长的派息。公司建议就17 财年派发的股息代表着36%的派息率。管理层目标维持或每年逐步增加股息的绝对金额,派息比例将为30-40%。远东发展近年来一直致力于向股东提供可靠的回报。
继续对远东发展抱持正面的看法。由于公司在全球各地拥有多元化的业务,公司在风险管理上拥有优势,同时亦有助公司在较佳时机补给土地储备。这最终使公司能以合理地价取得项目。我们对公司18 财年业绩抱持正面看法,预期公司将在18 财年进入收成期,并确认较多收入。根据市场共识预测,公司每股净资产值约10.5 港元,代表股价较每股净资产值折让60%。
公司背景:远东发展是一家综合企业,在中国内地、香港、马来西亚、新加坡、澳大利亚、新西兰和英国从事物业开发、酒店和停车场业务。图1 列出了公司的股权结构。2008 年, 其传统的家族管理层引入了专业经理扩大业务。除了香港和中国大陆 (酒店、停车场和租赁)的防守性业务外,他们亦进军了世界各地更 具活力的房地产市场(新加坡、马来西亚、澳大利亚、新西兰和英国)。 由于该业务的项目周期关系,收成的季节才刚刚开始。
风险因素:(1)汇率风险;(2)各区域的房地产价格波动;(3)酒店入住率、酒店房价及停车场泊车费存在不确定性。
17 財年業績摘要:淨利潤同比增長52%至11.2 億港元。若撇除一次性項目,經常性淨利潤同比增長36%至7.49 億港元。房地產開發業務毛利率由50.9%略降至43.4%,主要是由於澳大利亞項目的收入貢獻增加(澳大利亞項目的毛利率低於其他地方)。銷售及市場推廣開支和融資成本分別同比下降56%和24%,均推動核心淨利潤增長。
預計18 財年房地產開發業務將確認較多收入,可售資源充足。對於在18 財年完工及入賬的物業,公司已錄得預售金額33.43 億港元,這已高於公司該分部在17 財年的收入(29.37 億港元)。除了33.43 億港元的預售收入之外,遠東還有機會入賬438.6 億港元的銷售收入(其17 財年全年房地產開發收入的14 倍以上),而且公司還有豐富的土地儲備。其他業務方面,預期將保持穩定或溫和的增長。
不斷變革,務求釋放旗下酒店價值。遠東在2011 年開始出售非核心酒店(特別是客房數量大約100 間的酒店),公司已完成其中四個交易。除了今年5 月出售的西九龍絲麗酒店外(該交易已完成),另外三家酒店麗悅酒店、帝盛君豪酒店、斯卡梅塔酒店及服務式公寓也有機會成爲出售目標。
發展跨國業務,未來收入集中在澳大利亞。在澳大利亞,公司正在啓動/即將啓動/正在規劃一些大型項目,這將是未來幾年的主要收入來源。管理層預計明年收入將有1/3 來自澳大利亞、1/3 來自中國大陸、1/3 來自其他地區。
可持續增長的派息。公司建議就17 財年派發的股息代表着36%的派息率。管理層目標維持或每年逐步增加股息的絕對金額,派息比例將爲30-40%。遠東發展近年來一直致力於向股東提供可靠的回報。
繼續對遠東發展抱持正面的看法。由於公司在全球各地擁有多元化的業務,公司在風險管理上擁有優勢,同時亦有助公司在較佳時機補給土地儲備。這最終使公司能以合理地價取得項目。我們對公司18 財年業績抱持正面看法,預期公司將在18 財年進入收成期,並確認較多收入。根據市場共識預測,公司每股淨資產值約10.5 港元,代表股價較每股淨資產值折讓60%。
公司背景:遠東發展是一家綜合企業,在中國內地、香港、馬來西亞、新加坡、澳大利亞、新西蘭和英國從事物業開發、酒店和停車場業務。圖1 列出了公司的股權結構。2008 年, 其傳統的家族管理層引入了專業經理擴大業務。除了香港和中國大陸 (酒店、停車場和租賃)的防守性業務外,他們亦進軍了世界各地更 具活力的房地產市場(新加坡、馬來西亞、澳大利亞、新西蘭和英國)。 由於該業務的項目週期關係,收成的季節才剛剛開始。
風險因素:(1)匯率風險;(2)各區域的房地產價格波動;(3)酒店入住率、酒店房價及停車場泊車費存在不確定性。