报告要点
事件描述
4 月11 日,威帝股份发布2015 年年报:公司全年度实现营业收入2.03 亿,同比增长0.27%;归母净利润0.79 亿元,同比下降5.35%,EPS0.72 元。其中Q4 单季度实现营业收入0.74 亿元,同比增长72.09%;归母净利润0.27亿元,同比增长22.1%。
事件评论
客车行业增速较缓,公司营收微幅增长,整体基本符合预期。CAN 总线是公司的主要产品:CAN 总线产品营收1.79 亿(+3.03%),仪表营收165 万(-31.21%),传感器营收770 万(-2.9%),控制器营收859万(-31.9%)。作为国内客车CAN 总线的龙头,公司占据了客车CAN总线50%左右的市场。客车尤其中高端客车的销量表现直接影响公司的整体营收情况,2015 年大型客车销量同比增长3%,而前三季度大客车销量同比下滑6%。四季度同比增长22%。这也和公司前三季度营收下滑,第四季度大幅增长相吻合。其他产品如仪表、传感器等毛利较低,公司逐渐降低投入。
毛利稳定,销售费用有所上升致使净利下滑。公司毛利率仍保持稳定,全年公司因销售和售后人员持续开拓市场,全年销售费同比增长19.13%。也造成归母净利润同比下降。
CAN 总线仍有较大渗透潜力,核心卡位优势带来巨大延展空间,长期看好,给予“买入”。1)CAN 总线在国内客车渗透率只有40%不到,而在国外渗透率为100%,同时卡车也逐渐装配CAN 总线。未来仍有较大渗透空间;2)CAN 总线是汽车的神经中枢,链接所有部件的控制单元。公司掌握了客车整车的所有数据信息,同时覆盖了近50%的高端客车市场,为构建客车联网平台及智能驾驶奠定了天然的基石。预计2016、2017、2018 EPS 为0.74、0.83、0.91 元,对应PE 分别为74X、66X、60X,给予“买入“。
风险提示:客车销量下滑;公司外延拓展不达预期。
報告要點
事件描述
4 月11 日,威帝股份發佈2015 年年報:公司全年度實現營業收入2.03 億,同比增長0.27%;歸母淨利潤0.79 億元,同比下降5.35%,EPS0.72 元。其中Q4 單季度實現營業收入0.74 億元,同比增長72.09%;歸母淨利潤0.27億元,同比增長22.1%。
事件評論
客車行業增速較緩,公司營收微幅增長,整體基本符合預期。CAN 總線是公司的主要產品:CAN 總線產品營收1.79 億(+3.03%),儀表營收165 萬(-31.21%),傳感器營收770 萬(-2.9%),控制器營收859萬(-31.9%)。作為國內客車CAN 總線的龍頭,公司佔據了客車CAN總線50%左右的市場。客車尤其中高端客車的銷量表現直接影響公司的整體營收情況,2015 年大型客車銷量同比增長3%,而前三季度大客車銷量同比下滑6%。四季度同比增長22%。這也和公司前三季度營收下滑,第四季度大幅增長相吻合。其他產品如儀表、傳感器等毛利較低,公司逐漸降低投入。
毛利穩定,銷售費用有所上升致使淨利下滑。公司毛利率仍保持穩定,全年公司因銷售和售後人員持續開拓市場,全年銷售費同比增長19.13%。也造成歸母淨利潤同比下降。
CAN 總線仍有較大滲透潛力,核心卡位優勢帶來巨大延展空間,長期看好,給予“買入”。1)CAN 總線在國內客車滲透率只有40%不到,而在國外滲透率為100%,同時卡車也逐漸裝配CAN 總線。未來仍有較大滲透空間;2)CAN 總線是汽車的神經中樞,鏈接所有部件的控制單元。公司掌握了客車整車的所有數據信息,同時覆蓋了近50%的高端客車市場,為構建客車聯網平臺及智能駕駛奠定了天然的基石。預計2016、2017、2018 EPS 為0.74、0.83、0.91 元,對應PE 分別為74X、66X、60X,給予“買入“。
風險提示:客車銷量下滑;公司外延拓展不達預期。
