事件：公司15 年实现营收6.41 亿元，同比增长34.71%（前值26.44%）；实现归属于母公司股东净利润1.26 亿元，同比减少16.05%（前值31.58%）；实现每股收益0.66 元/股，同比减少15.38%。
全链条提升营收、业务投入期拖累利润：1）公司营收同比大增34.7%，较过去三年平均增速上行，主要是由于公司把握了转暖的市场机会，在提高线上聚客能力的同时增加更多线下服务，发挥全链条综合服务能力，团立方等网络营销业务增长较快所致；2）公司净利润同比下滑16.1%，较过去三年平均增速明显下滑，因装修宝和互联网金融等业务仍处于拓展期，前期产品研发、产品推广、房地产营销线下服务项目投入增加导致利润表现差。
“3+1”体系起航、四大业务争相发展：1）公司积极构筑“3+1”体系：即以“365 淘房”
等平台为基础的以“居”为核心的服务、以“装修宝、抢工长”等平台为基础的互联网家居服务、以“都市移动矩阵”为基础的移动生活服务，加上贯穿上述整个业务链的金融服务。2）房产O2O 积极布局：公司加强了团立方等网络营销服务的线上线下服务融合，重点是线下服务的延伸，进一步增强了产品竞争力，使团立方等网络营销服务在总收入中占比进一步提高，同时投资设立房100 项目。3）家居O2O 战略调整、直接面向C 端客户：公司原家居业务通过装修宝与线下专业装修公司合作，为装修用户提供从设计到建材选购、装修监理等一条龙服务，但本报告期内，随着公司对互联网家居服务的实践与理解深入，公司对装修宝业务进行了战略方向调整，转变为依托淘房平台直接面向C 端客户。4）互联网金融业务突破性进展、未来增长可期：公司金融业务年营收约510 万，占总体0.8%，规模相对较小，成功获得江苏省互联网科技小贷资质，未来“安家贷”、“爱租哪”以及和中原集团的外部合作，为公司金融业务开辟了崭新的发展空间。
主营业务持续高毛利、资金情况优异：1）高毛利持续：公司整体毛利率94%，其中房地产网络营销服务实现营收6.24 亿元，同比增长33.06%，毛利率达94.66%，15 年公司开始发展互联网金融平台服务业务，将其纳入主营实现营收0.05 亿元，毛利率达77.18%。长三角地区实现营收4.91 亿元，同比增长40.47%，毛利率达94.58%，但报告期内公司ROE 为14.82%，同比下跌4.67pc；2）资金状况健康：公司的资产负债率为15.15%，同比提高1.39pc，公司资金充足，经营活动现金流达1.44 亿元，在手现金近8 亿，随着新业务的逐步发展，公司盈利能力有望回升。报告期内公司被再次认定为高新技术企业，可在认定后连续三年享受15%的优惠企业所得税税率。
投资建议：公司积极布局“3+1”体系，地产O2O 势头良好，互联网金融业务增长可期，员工持股计划持续推进，未来将持续受益于政府去库存政策，随着投入的产出效应出现，公司将步入新一轮增长轨道，我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.80、1.03、1.37，对应当前股价PE 倍数为47.8X、37.0X、27.8X，维持“买入-A”评级，六个月目标价50.15 元。
风险提示：利润下滑，新业务业绩不及预期。
事件：公司15 年實現營收6.41 億元，同比增長34.71%（前值26.44%）；實現歸屬於母公司股東淨利潤1.26 億元，同比減少16.05%（前值31.58%）；實現每股收益0.66 元/股，同比減少15.38%。
全鏈條提升營收、業務投入期拖累利潤：1）公司營收同比大增34.7%，較過去三年平均增速上行，主要是由於公司把握了轉暖的市場機會，在提高線上聚客能力的同時增加更多線下服務，發揮全鏈條綜合服務能力，團立方等網絡營銷業務增長較快所致；2）公司淨利潤同比下滑16.1%，較過去三年平均增速明顯下滑，因裝修寶和互聯網金融等業務仍處於拓展期，前期產品研發、產品推廣、房地產營銷線下服務項目投入增加導致利潤表現差。
“3+1”體系起航、四大業務爭相發展：1）公司積極構築“3+1”體系：即以“365 淘房”
等平臺為基礎的以“居”為核心的服務、以“裝修寶、搶工長”等平臺為基礎的互聯網家居服務、以“都市移動矩陣”為基礎的移動生活服務，加上貫穿上述整個業務鏈的金融服務。2）房產O2O 積極佈局：公司加強了團立方等網絡營銷服務的線上線下服務融合，重點是線下服務的延伸，進一步增強了產品競爭力，使團立方等網絡營銷服務在總收入中佔比進一步提高，同時投資設立房100 項目。3）家居O2O 戰略調整、直接面向C 端客户：公司原家居業務通過裝修寶與線下專業裝修公司合作，為裝修用户提供從設計到建材選購、裝修監理等一條龍服務，但本報告期內，隨着公司對互聯網家居服務的實踐與理解深入，公司對裝修寶業務進行了戰略方向調整，轉變為依託淘房平臺直接面向C 端客户。4）互聯網金融業務突破性進展、未來增長可期：公司金融業務年營收約510 萬，佔總體0.8%，規模相對較小，成功獲得江蘇省互聯網科技小貸資質，未來“安家貸”、“愛租哪”以及和中原集團的外部合作，為公司金融業務開闢了嶄新的發展空間。
主營業務持續高毛利、資金情況優異：1）高毛利持續：公司整體毛利率94%，其中房地產網絡營銷服務實現營收6.24 億元，同比增長33.06%，毛利率達94.66%，15 年公司開始發展互聯網金融平臺服務業務，將其納入主營實現營收0.05 億元，毛利率達77.18%。長三角地區實現營收4.91 億元，同比增長40.47%，毛利率達94.58%，但報告期內公司ROE 為14.82%，同比下跌4.67pc；2）資金狀況健康：公司的資產負債率為15.15%，同比提高1.39pc，公司資金充足，經營活動現金流達1.44 億元，在手現金近8 億，隨着新業務的逐步發展，公司盈利能力有望回升。報告期內公司被再次認定為高新技術企業，可在認定後連續三年享受15%的優惠企業所得税税率。
投資建議：公司積極佈局“3+1”體系，地產O2O 勢頭良好，互聯網金融業務增長可期，員工持股計劃持續推進，未來將持續受益於政府去庫存政策，隨着投入的產出效應出現，公司將步入新一輪增長軌道，我們預計公司2016-2018 年EPS 為0.80、1.03、1.37，對應當前股價PE 倍數為47.8X、37.0X、27.8X，維持“買入-A”評級，六個月目標價50.15 元。
風險提示：利潤下滑，新業務業績不及預期。
