投资要点：

　　维持增持评级。我们维持对公司2016-2017年EPS预测0.15、0.21元（2015年业绩已发布预告），参考可比公司估值1.8倍PB，我们下调目标价至8.22元（-3.94元），维持“增持”评级。

　　拟定增34亿，全面发力医药：亚泰集团公告拟向不超过10名特定对象定增7.31亿股，发行底价4.7元/股，募集34.35亿元，用于医药产业园配套设施，普药、保健品、生物疫苗等基地建设，高新技术研发，建筑工业化制品产业园项目及补充流动资金。我们认为此次增发预示着公司全面发力医药领域，公司将以医药产业园为依托，进行国际化合作研发，实现在抗癌中药、生物疫苗、心脑血管等项目的突破；并打造健康服务和保健品新利润增长点，推动医药产业向健康产业转型升级；加快零售药房的连锁拓展，建立实体店＋网络销售＋免费送药＋批发的新型商业模式。

　　传统业务继续“去杠杆”走产业升级：我们判断未来水泥、煤炭等传统业务板块可能进一步调整，以实现对传统产业累计的高债务负担的资产结构的调整，向轻资产新业务发展。我们认为，随着此次定增及产业结构调整，充足的现金有望实现对于转型的有力支撑。

　　国资比例稀释，地方国企改革更进一步：大股东长春市国资委不参与认购，持股比例下降至8.86%，公司高管控股的金塔投资承诺认购不超过发行股份的5%，地方国企的改革更进一步。

　　风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。