投資要點: 　　事件。公司公佈2015 年年報。報告期內，公司實現營業收入43.2 億元，同比下滑18.0％；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.71 億元，同比增加12.6%；實現基本每股收益0.34 元(全面攤薄每股收益0.26 元)。公司年度分紅方案爲每10 股派發現金紅利0.82 元(含稅)。 　　2015 年，受結轉房產和貿易量下滑影響，公司營收下滑18%，同期淨利潤增加12.6%。公司2015 年年報披露：2015 年，公司實施保障性住房、商品房、代建公共基礎設施等工程建設總面積達122.11 萬平。2015 年，公司紡織板塊完成牛仔面料生產4,896.95 萬米，銷售4,767.31 萬米，創近年來新高。2015 年，公司旗下常熟市汽車飾件有限公司完成上市準備和股東材料準備等工作。江蘇銀行首次發行股票已獲得中國證監會發行審核委員會審核通過。公司定向增發引入兩名個人股東，同時募集16 億元資金補充公司流動資金，其中6 億元用於償還借款。2015 年8 月7 日，公司因實施2014 年度利潤分配方案後，將非公開發行股票的發行價格由不低於6.44 元/股調整爲不低於6.36 元/股；發行數量由不超過2.48 億股調整爲不超過2.52 億股。 　　2015 年10 月12 日，公司公告稱，公司非公開發行股票獲得中國證監會覈准批覆。 　　投資建議。定增引入個人股東，募資增強發展後勁，維持“增持”評級。公司集紡織服裝、城市綜合開發、產業投資爲一體。公司代表政府對新北區進行全業務深耕開發；處第一階段建設期的17.5 平方公里高鐵片區及萬頃良田項目進展順利，正在啓動第二階段的土地開發，根據合同公司將獲得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房價收入比低、439 平方公里的新北區僅開發了1/5，未來有拓展空間。公司通過品牌戰略（自創牛仔褲ERQ 品牌）催動紡織服裝煥發青春，所投資的江蘇銀行、常熟汽飾等存在上市預期。因此，我們預計公司2016、2017 年EPS 分別0.38 和0.47 元，對應RNAV 是13.7元。截至4 月18 日，公司收盤於8.88 元，對應2016、2017 年PE 分別爲23.1 倍和18.9 倍。考慮到公司募資增強發展後勁，我們以公司RNAV，即13.7 元作爲公司未來6 個月的目標價，維持“增持”評級。 　　風險提示：行業面臨加息和政策調控兩大風險。