一、事件概述： 　　公司4月21日晚發佈2015年年報及2016年一季報，2015年公司實現營業收入3.21億元，同比增長16.13%；實現歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤4544萬元，同比下降9.15%。營收、淨利增速低於預期。利潤分配預案擬推10轉10派現1元。2016年Q1營收8588萬元，同比增長22.89%；歸屬於上市公司股東淨利潤1455萬，同比增長9.73%。 　　二、分析與判斷： 　　傳統行業監測需求疲軟，營業外收入減少致淨利潤下降。淨利潤同比下降9%，主要原因是營業外收入同比下降26.72%，其中政府補助減少698萬。受宏觀經濟放緩影響，公司用於消費品行業、工業生產質量控制和地質、礦產等領域的檢測儀器需求疲軟。2015年公司各類儀器共銷售2009臺，同比下降16.22%。 　　MALDI-TOF-MS進入小批量試生產階段，臨床檢測市場空間有望打開。公司自主研發的MALDI-TOF-MS(基質輔助激光解析-飛行時間質譜儀)工程化樣機榮獲2015年BCEIA（北京分析測試學術報告會暨展覽會）金獎，該機已完成第二代樣機研發，目前已進入小批量試生產階段，正積極準備CFDA認證，預計年內會完成審批並形成銷售。MALDI-TOF-MS質譜儀可廣泛應用於醫院臨床微生物、食品工業微生物、動植物檢疫微生物等微生物快速監測領域，具有速度快、操作簡單、穩定性好的優勢。該儀器在醫院臨床檢測領域有着廣闊的市場前景。隨着公司MALDI-TOF-MS質譜儀的量產，醫院臨床檢測市場空間有望打開。 　　收購天瑞環境增資中康尚德，“互聯網+大健康、環保”戰略藍圖成型。2015年4月公司使用超募資金1.35億收購問鼎環保（後更名“天瑞環境”）100%股權，將業務範圍從傳統的監測領域拓展到環境治理領域。6月公司出資4625萬持有中康尚德12.8%股權，將業務拓展到移動醫療領域，爲公司新產品未來快速進入醫療檢測領域佈局。 　　同時公司多款儀器產品應用於食品安全監測領域，隨着國家對食品安全的重視程度不斷提高，食品安全監測相關儀器產品將直接受益。公司未來將重點放在環保、食品安全、第三方檢測等領域，“互聯網+大健康、環保”戰略藍圖成型。 　　賬面現金流充足，外延併購預期強烈。公司上市5年來，外延併購進度低於預期。 　　2015年6月公司出資6000萬與東方睿德共同設立東方天瑞併購基金，積極在環保、第三方檢測、生命科學儀器等領域積極開展外延併購。公司目前公司賬面上有7.83億現金，充足的現金流爲公司後續外延併購提供強大資金支持。 　　第一期員工持股計劃完成股票購買，同舟共濟堅定發展信心。2016年2月17日，員工持股計劃完成股票購買633萬股，成交均價16.82元/股。員工持股計劃的推出有助於激發員工的工作熱情，保留公司核心技術人才，提升核心人才競爭力。 　　風險提示：質譜儀市場推廣低於預期；傳統業務下滑風險。 　　三、盈利預測及投資建議 　　預計公司16～18 年EPS 爲0.30 元、0.35 元、0.41 元；對應16～18 年PE 爲68 倍、57 倍、49 倍， “謹慎推薦”。