投资要点：
立足水暖器材行业，盈利水平稳定。公司是国内先进的专业水暖器材生产企业，主要从事流体控制设备及器材的研发、制造和销售，产品包括铜制水暖阀门、管件等水暖器材，主要应用于居民房屋、城市楼宇及市政管网等设施的给排水、暖通、供气等系统。阀门产品是公司传统优势产品，且自2013 年以来收入占比不断提升，15 年阀门产品收入占比达78.44%；管件是管道控制系统重要组成部分，工艺上与阀门具有相似性，15 年收入占比16.27%。公司盈利水平稳定，13-15年毛利率稳定在约29.5%的水平。
公司产品以出口为主，面向欧美高端客户。近3 年来，公司的外销业务收入占比在90%左右，主要面向欧洲和北美等地区的高端客户。公司坚持“瞄准同一国家或地区细分行业前三名”的客户开发战略，在经过高端客户复杂的验厂程序、供应商培养计划后，将获得稳定的业务和盈利保障。08 年金融危机曾导致欧美水暖器材市场需求低迷，并自12-13 年左右开始逐渐复苏，预计公司业务的景气度会逐渐上升。同时公司计划逐步开拓国内市场，不断提高收入水平。
掌握无铅铜加工工艺，健康水暖大有作为。含铅量较高的铜制水暖器材会增加铅的摄入量，损害人体健康。2014 年美国正式实施无铅法案，推动无铅水暖器材市场的升级和需求的快速增长，强制无铅化有望成为未来行业发展趋势。但无铅铜具有较高的加工难度，公司经过多年的研发和积累，是国内目前少数掌握无铅铜产品加工与工艺控制技术的厂家之一，已实现无铅铜阀门、管件产品的批量生产，近三年无铅产品销售额占比达40%左右。在水暖器材绿色健康节能的发展及募投项目扩张产能情况下，公司竞争力将不断提升。
募投项目：本次募集资金拟用于新增年产3000 万套无铅水暖器材生产线项目及阀门研发检测中心项目，剩余资金用于补充流动性。本次募集资金项目的实施，将大幅提高公司无铅阀门及管件的生产能力，提高公司研发水平，从整体上提高公司盈利水平和市场竞争力。
盈利预测：公司本次新股发行数量为2500 万股，占发行后总股本约25%，募集金额约3.71 亿元，发行费用为4303.73 万元，发行价格约为14.85 元/股。摊薄计算公司2016-2018 年的EPS 分别为0.71、1.08、1.54 元/股，考虑可比公司16 年PE 估值，以及公司的募投项目建成后带来的收入增幅，我们给予公司16年35-40x PE，合理价值区间应为24.85-28.40 元，建议申购。
风险提示：原材料价格波动，全球经济疲弱，政策变化风险。
投資要點：
立足水暖器材行業，盈利水平穩定。公司是國內先進的專業水暖器材生產企業，主要從事流體控制設備及器材的研發、製造和銷售，產品包括銅製水暖閥門、管件等水暖器材，主要應用於居民房屋、城市樓宇及市政管網等設施的給排水、暖通、供氣等系統。閥門產品是公司傳統優勢產品，且自2013 年以來收入佔比不斷提升，15 年閥門產品收入佔比達78.44%；管件是管道控制系統重要組成部分，工藝上與閥門具有相似性，15 年收入佔比16.27%。公司盈利水平穩定，13-15年毛利率穩定在約29.5%的水平。
公司產品以出口為主，面向歐美高端客户。近3 年來，公司的外銷業務收入佔比在90%左右，主要面向歐洲和北美等地區的高端客户。公司堅持“瞄準同一國家或地區細分行業前三名”的客户開發戰略，在經過高端客户複雜的驗廠程序、供應商培養計劃後，將獲得穩定的業務和盈利保障。08 年金融危機曾導致歐美水暖器材市場需求低迷，並自12-13 年左右開始逐漸復甦，預計公司業務的景氣度會逐漸上升。同時公司計劃逐步開拓國內市場，不斷提高收入水平。
掌握無鉛銅加工工藝，健康水暖大有作為。含鉛量較高的銅製水暖器材會增加鉛的攝入量，損害人體健康。2014 年美國正式實施無鉛法案，推動無鉛水暖器材市場的升級和需求的快速增長，強制無鉛化有望成為未來行業發展趨勢。但無鉛銅具有較高的加工難度，公司經過多年的研發和積累，是國內目前少數掌握無鉛銅產品加工與工藝控制技術的廠家之一，已實現無鉛銅閥門、管件產品的批量生產，近三年無鉛產品銷售額佔比達40%左右。在水暖器材綠色健康節能的發展及募投項目擴張產能情況下，公司競爭力將不斷提升。
募投項目：本次募集資金擬用於新增年產3000 萬套無鉛水暖器材生產線項目及閥門研發檢測中心項目，剩餘資金用於補充流動性。本次募集資金項目的實施，將大幅提高公司無鉛閥門及管件的生產能力，提高公司研發水平，從整體上提高公司盈利水平和市場競爭力。
盈利預測：公司本次新股發行數量為2500 萬股，佔發行後總股本約25%，募集金額約3.71 億元，發行費用為4303.73 萬元，發行價格約為14.85 元/股。攤薄計算公司2016-2018 年的EPS 分別為0.71、1.08、1.54 元/股，考慮可比公司16 年PE 估值，以及公司的募投項目建成後帶來的收入增幅，我們給予公司16年35-40x PE，合理價值區間應為24.85-28.40 元，建議申購。
風險提示：原材料價格波動，全球經濟疲弱，政策變化風險。
