顺发恒业发布2016年一季报，实现营业收入4.3亿，同比下降56.6%，实现归属于母公司净利润0.5亿，同比下降71.0%。
利润率稳步改善：由于2016年一季度并不是集中结转周期，因此交付结转减少，相应确认收入减少， 16年公司可结转资源充裕，一季度末公司手握52亿预收账款，较15年年末增长30%，总体而言我们认为2016年公司业绩具备较大的弹性。根据我们跟踪，公司2016年一季度实现销售金额约10亿左右，二季度美哉美城项目预计继续推盘，据我们估算，2016年公司存量+新增货值预计超过100亿，预计全年销售将较2015年继续实现稳健增长。
融资结构进一步优化：尽管公司一季度没有拿地，但财务进一步得到改善，净负债率10.2%，较2015年年底下降24个百分点，同时短债压力也明显改善，公司2016年一季度经营活动产生的现金流量净额由于本期销售回款增加较2015年同期出现大幅增长。在此基础上，公司进一步优化融资结构和成本，分别发起12亿中期票据和12亿公司债，皆已获批，中票已经完成发行。另外公司于2014年启动再融资，目前已经获得证监会批准。公司上市以来资金链并不宽裕，而借助此次再融资的启动，公司也将迎来资金面的改善，为未来的国际化拓展以及可能的新经营模式奠定资金基础。
拥抱“聚能城”、积极“走出去”：公司未来发展思路逐步明晰：1、积极参与大股东聚能城的建设。未来10年，万向集团将投资2000亿建设一座万向创新聚能城，其中将包括新能源零部件、电池、客车和乘用车等产业，公司作为万向集团旗下核心地产平台，将在聚能城的开发建设以及未来的运营方面，将发挥核心的作用；2、积极推进美国不动产业务平台的合作。万向美国在美国投资拥有丰富的经验，此次公司通过与大股东美国平台的合作，将有助于加大对境外不动产的投资，将有望形成新的增长点，实现国内、外市场的联动。
盈利预测与投资评级：我们预计公司16-17年EPS分别为0.32、0.40元，维持“增持”评级。
順發恆業發佈2016年一季報，實現營業收入4.3億，同比下降56.6%，實現歸屬於母公司淨利潤0.5億，同比下降71.0%。
利潤率穩步改善：由於2016年一季度並不是集中結轉週期，因此交付結轉減少，相應確認收入減少， 16年公司可結轉資源充裕，一季度末公司手握52億預收賬款，較15年年末增長30%，總體而言我們認為2016年公司業績具備較大的彈性。根據我們跟蹤，公司2016年一季度實現銷售金額約10億左右，二季度美哉美城項目預計繼續推盤，據我們估算，2016年公司存量+新增貨值預計超過100億，預計全年銷售將較2015年繼續實現穩健增長。
融資結構進一步優化：儘管公司一季度沒有拿地，但財務進一步得到改善，淨負債率10.2%，較2015年年底下降24個百分點，同時短債壓力也明顯改善，公司2016年一季度經營活動產生的現金流量淨額由於本期銷售回款增加較2015年同期出現大幅增長。在此基礎上，公司進一步優化融資結構和成本，分別發起12億中期票據和12億公司債，皆已獲批，中票已經完成發行。另外公司於2014年啟動再融資，目前已經獲得證監會批准。公司上市以來資金鍊並不寬裕，而藉助此次再融資的啟動，公司也將迎來資金面的改善，為未來的國際化拓展以及可能的新經營模式奠定資金基礎。
擁抱“聚能城”、積極“走出去”：公司未來發展思路逐步明晰：1、積極參與大股東聚能城的建設。未來10年，萬向集團將投資2000億建設一座萬向創新聚能城，其中將包括新能源零部件、電池、客車和乘用車等產業，公司作為萬向集團旗下核心地產平臺，將在聚能城的開發建設以及未來的運營方面，將發揮核心的作用；2、積極推進美國不動產業務平臺的合作。萬向美國在美國投資擁有豐富的經驗，此次公司通過與大股東美國平臺的合作，將有助於加大對境外不動產的投資，將有望形成新的增長點，實現國內、外市場的聯動。
盈利預測與投資評級：我們預計公司16-17年EPS分別為0.32、0.40元，維持“增持”評級。
