一季度表现平稳，符合预期
公司发布2016 年一季报，实现营业收入25.63 亿元，同比增长2.70%，归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元，同比增长12.63%，扣非后净利润2.26 亿元，同比增长14.04%，EPS 为0.10 元，业绩表现平稳，符合预期。
盈利能力有所改善，费率总体稳定
公司营收总体保持平稳增长，毛利率提升是净利润增速较高的主要原因。
今年1 季度我国汽车产销增速分别为6.2%和6%，公司汽车零部件业务营收占比超过80%，产品种类丰富，下游客户较为分散，前五大客户2015年销售收入占比23%，平均不到5%，使公司汽车业务总体与市场表现相近，公司一季度总营业收入2.7%的增速符合预期。一季度销售毛利率为23.62%，同比上升2.37%个百分点，显示盈利能力有所提升。期间费用率为13.11%，同比上升0.40 个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.56%、8.36%、1.19%，同比变化+0.10、+0.49、-0.19个百分点，总体保持稳定。
集团新能源汽车资产优质，存注入预期
集团旗下拥有整车及电池生产企业，都是新能源汽车优质标的。集团旗下菲斯科汽车现已改名为卡玛汽车，正在做市场推广，今年计划生产5000辆，第二代产品也在研发当中，定位高端，预计三季度末会投放美国市场。
集团电池企业包括美国A123 和国内万向A 一二三，并行发展，技术主要来源于美国A123，竞争优势突出。公司公告显示，国开基金在集团旗下电池方面投入9.3 亿元，占10%，显示集团电池业务发展效益较好。我们认为，集团新能源汽车业务持续向好，亦表示全力支持公司发展，后续优质资产注入预期较大。
维持增持评级，目标价21 元
公司主业稳定增长，并积极向新能源汽车产业转型，业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2016-2018 年净利润分别为8.96 亿元、10.58 亿元、12.79 亿元，对应EPS 分别0.39 元、0.46 元和0.56 元。维持增持评级，6 个月目标价21 元，对应2017 年约45 倍PE。
风险提示：汽车产销增速放缓；新能源汽车业务发展不及预期。
一季度表現平穩，符合預期
公司發佈2016 年一季報，實現營業收入25.63 億元，同比增長2.70%，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.31 億元，同比增長12.63%，扣非後淨利潤2.26 億元，同比增長14.04%，EPS 為0.10 元，業績表現平穩，符合預期。
盈利能力有所改善，費率總體穩定
公司營收總體保持平穩增長，毛利率提升是淨利潤增速較高的主要原因。
今年1 季度我國汽車產銷增速分別為6.2%和6%，公司汽車零部件業務營收佔比超過80%，產品種類豐富，下游客户較為分散，前五大客户2015年銷售收入佔比23%，平均不到5%，使公司汽車業務總體與市場表現相近，公司一季度總營業收入2.7%的增速符合預期。一季度銷售毛利率為23.62%，同比上升2.37%個百分點，顯示盈利能力有所提升。期間費用率為13.11%，同比上升0.40 個百分點，其中，銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.56%、8.36%、1.19%，同比變化+0.10、+0.49、-0.19個百分點，總體保持穩定。
集團新能源汽車資產優質，存注入預期
集團旗下擁有整車及電池生產企業，都是新能源汽車優質標的。集團旗下菲斯科汽車現已改名為卡瑪汽車，正在做市場推廣，今年計劃生產5000輛，第二代產品也在研發當中，定位高端，預計三季度末會投放美國市場。
集團電池企業包括美國A123 和國內萬向A 一二三，並行發展，技術主要來源於美國A123，競爭優勢突出。公司公告顯示，國開基金在集團旗下電池方面投入9.3 億元，佔10%，顯示集團電池業務發展效益較好。我們認為，集團新能源汽車業務持續向好，亦表示全力支持公司發展，後續優質資產注入預期較大。
維持增持評級，目標價21 元
公司主業穩定增長，並積極向新能源汽車產業轉型，業績及估值有較大提升空間。我們預計公司2016-2018 年淨利潤分別為8.96 億元、10.58 億元、12.79 億元，對應EPS 分別0.39 元、0.46 元和0.56 元。維持增持評級，6 個月目標價21 元，對應2017 年約45 倍PE。
風險提示：汽車產銷增速放緩；新能源汽車業務發展不及預期。
