本报告导读：

　　单晶叶片送检已经成功，未来通过认证的时点或将超出市场预期，业绩即将迎来快速增长，维持增持评级。

　　投资要点：

　　维持增持评级。维 持公司2016-2018 年EPS 预测0.09/0.39/0.58 元，短期由于停止钼精粉主业销售，短期业绩受到较大影响，但考虑到公司单晶叶片送检已经成功，订单的落地可能会比市场想象的更快，未来成长性较高且垄断性较强，维持目标价37.2 元，空间57%，维持增持评级。

　　一季报业绩符合预期。公司一季度收入/归母净利分别为0/-633 万元，同比分别下降100%/262%，主要原因是此前公司业绩预告已经公布的停止主业钼精粉的销售。当前钼精粉市场价格为800 元/吨度，我们测算公司综合成本约为1700 元/吨度，所以在长单供货完成后，公司暂停钼精粉销售是明智之选，如果勉强选择销售，只会加大亏损额度。我们认为在金属价格低迷条件下选择停产，体现了民营企业的灵活机制。

　　看好公司期权价值。当前时点市场担忧公司叶片发布会之后，短期催化剂较少，一方面下游认证存在不确定性，另一方面认证周期较长，订单兑现相对较晚。我们认为应该从期权价值角度去思考公司投资逻辑。向下：

　　大股东和顺丰投资分比在19.8/22.8 元增持公司股票1 亿元，对公司业务具有极强的信心。向上：公司目前一条线产能单晶叶片1 万片/年，多晶8万片/年， 2016 年年底预计将投产一条新的生产线，一旦认证通过，订单释放，两条线满产后净利润预计为6-8 亿元，空间广阔。

　　催化剂：单晶叶片订单落地。

　　风险提示：订单无法兑现的风险，认证失败的风险。