投資要點： 　　勝利股份公佈2015 年度報告。2015 年，勝利股份實現營業收入25.09 億元，同比-12.63%；實現歸屬於母公司淨利潤2873.94 萬元，同比-21.70%；加權平均淨資產收益率爲1.61%。每股指標方面，2015 年公司實現EPS 0.04 元，每股經營活動產生的現金流量淨額爲0.08 元，歸屬於上市公司股東的每股淨資產爲2.32 元。 　　天然氣業務發展迅速，成爲公司第一大產業。公司加快戰略轉型步伐，天然氣業務繼續保持快速增長勢頭。公司加快推進城市燃氣特許經營權併購，截至2015 年底，公司先後完成了河南濮陽、河北霸州、大連普蘭店市、普灣新區及大連莊河市等項目的合作，天然氣規模快速提升。2015 年公司天然氣業務實現營業收入7.16 億元，同比增長149.59%，佔公司總收入的比例達到28.54%，成爲公司的第一大產業。 　　傳統產業盈利能力下降拖累公司業績。公司天然氣業務擴展迅速，盈利穩定，但傳統業務規模縮小、盈利能力下降拖累公司的業績。2015 年公司天然氣管道製造、成品油貿易、農化業務收入同比分別下降9.74%、53.73%、23.68%，特別是農化業務毛利率同比下降了9.09 個百分點。受整體經濟形勢的影響，公司正加快處置和剝離傳統產業資產。 　　勝利股份公佈2016 年一季度報告。2016 年第一季度，勝利股份實現營業收入6.01 億元，同比-14.18%；實現歸屬母公司淨利潤5336.91 萬元，同比+557.13%，實現每股收益0.07 元，加權平均淨資產收益率2.93%。一季度公司投資收益爲6099.77 萬元，同比增長1306%，主要是由轉讓子公司山東陸宇商貿有限公司所致。 　　利用終端資源，開拓汽車充換電業務。爲了開拓新能源業務，勝利股份與青島特銳德簽署《戰略合作協議》，擬共同推進在汽車充電領域的戰略合作。此次強強聯合從勝利股份擁有的加氣場站等終端領域開始，推廣新能源汽車充電業務合作。通過此次戰略合作公司將切入汽車充換電領域，利用現有市場終端網絡打造多層次新能源供應體系，開拓新的業務增長點。 　　盈利預測與投資評級。我們預計勝利股份2016~2018 年EPS 分別爲0.40、0.43、0.52 元，按照2016 年EPS 以及20 倍市盈率，我們給予公司8.00 元的目標價，維持“增持”投資評級。 　　風險提示：轉型風險；天然氣業務開拓進度不及預期等。