事件：公司發佈2016年第一季度報告，利潤高速增長。2016年第一季度實現營收1.57 億元，同比增長29.64%。實現歸屬母公司淨利潤2613 萬元，同比增長156.71%。 　　中投電子觀點： 　　公司是國內信息技術安全IC 設計行業領軍者，擁有“通信接口+加密算法+計算模塊”的架構傳承，提供金融信息安全通用解決方案。公司主營業務邏輯清晰，發展迅速。USBKEY 佈局移動終端安全市場；行業卡及金融IC 卡雙輪驅動，金融終端安全芯片業務取得突破；預計帶來公司相關業務快速增長。同時，RCC移動支付有望結合互聯網及產業鏈上下游開啓全新商業模式，打開嶄新市場空間。我們認爲公司主營業務將實現快速增長，同時RCC 全新商業模式爲公司注入足夠彈性，給予公司“強烈推薦”評級。 　　投資要點： 　　USBKEY 市場日趨成熟，移動終端安全需求帶來行業新機會。目前國內USBKEY 市場日漸成熟，產品競爭激烈。公司在繼續發揮行業龍頭技術、資源優勢鞏固市場地位的同時，積極研發面向移動終端新產品，用於移動網絡USBKEY 主控芯片已進入市場推廣與客戶導入階段並在部分商業銀行進行試點。2015 年中國移動電話用戶規模已超13 億，移動終端用戶空間巨大。我們認爲，隨着智能終端進一步滲透以及PC 用戶向移動端持續轉移，移動終端安全行業需求迅速提升，即將開啓百億市場空間，帶來行業投資新機會。公司具有USBKEY 深厚技術積累和行業資源優勢，同時提早佈局移動終端USBKEY 安全主控芯片，具有行業比較優勢。一旦移動終端安全市場開啓，公司將迎來產品結構優化以及業績快速增長。 　　金融IC 卡國產化+行業卡協同發展，雙輪驅動。金融IC 卡行業高速成長，預計未來五年年度市場規模超60 億。金融IC 卡芯片國產化已成行業趨勢，國產替代一觸即發，替代空間巨大。公司持續提升金融IC 卡芯片研發能力，加強產業鏈上下游合作關係及市場導入工作，本季度金融IC 卡芯片實現同比增長。同時，公司把握社保卡、居民健康卡發展契機，鞏固行業卡市場地位，居民健康卡銷售收入同比增長。公司芯片卡業務雙輪驅動，金融IC卡+行業卡協同發展。公司行業卡市場優勢將加強公司金融IC 卡領域市場競爭力和行業話語權。目前，公司金融IC 卡已送樣至國內主流商業銀行，行業競爭處於優勢地位。隨着金融IC 卡芯片國產替代爆發，公司芯片卡業務有望實現快速增長。 　　金融終端安全芯片及模塊取得突破。公司積極擴展金融支付終端市場，持續提升產品性能，金融終端安全芯片及模塊出貨取得較大突破，有望成爲公司業務新增長點。 　　RCC 移動支付有望開啓全新商業模式。RCC 移動支付自主可控，長期看符合國家信息安全戰略發展要求，具備發展空間及彈性。公司繼續加強RCC產品優化不交付，積極推動相關標準落地。同時，公司不斷探索RCC 移動支付商業模式，結合互聯網應用、並加強產業鏈合作。我們認爲RCC 業務自主可控，技術領先，是公司發展戰略重要一環；未來有望結合其他應用，打造RCC 移動生活全功能平台及商業生態圈，開啓全新商業模式。 　　給予“強烈推薦”評級，第一目標價22 元，建議買入。假設自主可控驅動下，移動支付及安全芯片實現突破，公司業績未來3~5 年將實現高速成長，且具備較高淨利潤空間，可按高成長股估值。16-18 年淨利潤預計1.49/2.46/3.72 億元，EPS 0.26/0.44/0.66 元，同比增速73%/65%/51%，給予17 年50 倍PE，第一目標價22 元，具備長期投資價值，給予“強烈推薦”評級。 　　風險提示：全球宏觀經濟不景氣，信息安全領域國產化推進不達預期；金融等行業安全和支付芯片需求不達預期以及外延發展不達預期的風險。