報告要點 事件描述 瑞和股份發佈公司2015 年年度報告,報告期內實現營業收入18.20 億元,同比上升19.58%,毛利率14.30%,同比上升0.13%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.65 億元,同比上升18.28%,EPS0.54 元。 其中,第4 季度實現營業收入5.83 億元,同比上升29.34%,毛利率14.31%,同比上升0.46%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.12 億元,同比上升18.26%,4 季度EPS0.10 元,3 季度EPS0.13 元。 事件評論 營收毛利雙增長:受益於建築裝飾設計和施工主營業務的進一步增強,以及太陽能光伏發電業務的穩定發展,公司15 年實現營收18.20 億元,同比上升19.58%,同時,光伏產業在公司單一的建築裝飾產業結構的基礎上增加了新的盈利增長點,毛利率同比上升0.13%,最終歸屬於母公司所有者淨利潤同比上升18.28%。費用方面,ERP 系統的搭建使得管理費用同比上升2.30%,短期借款利息的增加導致財務費用同比上升36.57%。報告期內,公司經營活動產生的現金流量淨額-0.81 億元,同比減少344.67%,主要由於採購商品支付的金額較去年同期增加以及銷售商品收到的金額較去年同期減少。4 季度管理費用和財務費用的增加導致三項費用同比增加,同時資產減值損失增加削弱盈利。 步入光伏安裝及舊樓改造領域:公司與信義合作,進軍光伏業務安裝市場,隨着我國新能源產業的發展、分佈式光伏的快速佈局,公司在光伏機電安裝的經驗積累將爲公司在承接光伏建築項目的內外裝業務方面帶來明顯的競爭優勢。公司獨立施工的新辦公樓投入使用,新辦公樓是舊樓改造的典範樣本、是企業舊改工程強有力的名片,隨着舊改及再裝修市場體量的逐步顯現,未來公司此方面業務拓展值得期待。 調整管理結構提升公司競爭力:公司對ERP 系統加大研發投入,目前已進入運行推廣階段,ERP 系統可以幫助營銷管理和項目管控實現精細化、標準化和規範化運作。同時,公司積極開展研發活動,並創建BIM 技術團隊,不斷提升公司核心競爭力。 預計公司2016、2017 年的EPS 分別爲0.60 元、0.69 元,對應PE 分別爲64、55 倍,給予“買入”評級。