投資要點 　　事件： 1）公司發佈2015 年年報以及2016 年一季度報告；2）公司發佈2015 年度利潤分配預案，向全體股東每10 股轉增8 股；3）公司擬使用自有資金一億元設立全資子公司推動“VR+廣電”戰略。 　　點評： 　　業績符合預期，營收、利潤同比略有下降。1）2015 年公司營業收入爲1.46億元，同比下降2.59%，歸屬上市公司股東淨利潤716.69 萬元，同比下降62.04%，符合市場及我們預期；2）2016 年第一季度營業收入爲0.25 億元，同比增長51.32%，歸屬公司股東淨利潤爲-622 萬元，同比下降43.17%。 　　廣播電視領域深耕細作，VR+廣電模式加速佈局。1）公司持續數字電視與新媒體領域技術和產品的研究，包括立項開展OTT 業務雲平台、DVB+OTT 終端“糖果盒子”二代產品研發、“潤？教育”3.0 版本開發等；2）VR 領域佈局持續深入，公司與國家重點實驗室簽訂戰略框架協議以及技術攻關合同，並與天威視訊聯手在深圳地區打造廣播電視虛擬現實平台和播發中心，並設立全資子公司推動“VR+廣電”戰略；3）我們認爲廣電是VR 線上稀缺資源，公司先發優勢明顯，有望獲得VR 行業成長紅利。 　　盈利預測：我們預計公司16/17/18 年EPS 爲0.03/0.04/0.04 元（未考慮公司VR 業務貢獻），當前股價對應同期PE 分別爲705/656/630 倍。雖然公司當前估值相對較高，但是持續看好公司“虛擬現實+廣播電視”渠道佈局，有望佔據VR 客廳入口，從容享受VR 爆發紅利，維持“增持”評級。 　　風險提示。1）VR 產業發展速度不達預期；2）戰略協議實施不達預期。