投資要點： 　　維持增持。公司2016Q1營收約4.3億元(+7.1%)，淨利約936萬元(-66.6%)，基本符合預期。考慮到深藍環保2016 年實現全年並表(2015 年僅Q4並表)，PPP 訂單預計穩增長，且環保業務將進入加速收穫期，維持預測公司2016/17 年EPS 爲0.19/0.24 元。考慮公司互聯網金融佈局穩健推進，且成立康美健康保險打造新一極業務，同時參考可比公司PE 估值，提升公司2016 年PE 至45 倍，上調目標價至8.55 元，增持。 　　收現比改善，毛/淨利率有所下滑。公司2016 年一季度1)收現比約143.22%(+7.07pct)，經營淨現金流-2.2 億元(+61.31%)，主要因加大催收工程款力度和加強資金管控；2)毛利率約21.14%(-1.77pct)，主要因部分新籤項目受地產市場波動、毛利率略下降；3)期間費用率約16.27%(+3.32pct)，主要因深藍環保銷售費用增加，拖累淨利率降低4.75pct 至2.11%；4)應收賬款約12.5 億元(-7.20%)。資產減值損失佔比47.72%(-29.93pct)。 　　搭建大生態圈，業績增長獲充分保障。公司1)將藉助深藍高精尖技術工藝帶動園林業務升級，且深藍客戶主要是政府投資平台或環保部門，有利於推動市政類、環保類PPP 訂單加速落地，協同效應超預期；2)深藍承諾2016/17 年實現淨利4640/6728 萬元，助力公司業績穩增長；3)積極構建以“生態+環保+民生”爲核心的企業平台，未來或拓展多極業務，將增厚公司利潤；3)當前地產鏈復甦趨勢明顯，公司園林業務增長受保障。 　　催化劑：環保佈局加速，園林技術革新升級，多極業務培育，PPP 推廣等核心風險：平台化戰略實施不力，PPP 模式推廣不及預期，壞賬風險等