投资要点:
1.事件
万方发展(000638.SZ)于4 月30 日发布年度业绩报告称,2015 年净亏损3539.38 万元,上年同期盈利302.54 万元;营业收入为2.39 亿元,较上年同期增23.99%;基本每股亏损0.1144 元,上年同期盈利0.0098 元。
同时发布2016 年第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入5495.03 万元,同比增长62.27%;实现营业利润890.99 万元,去年同期-621.80 万元;归属于母公司所有者的净利润899.99 万元,增长274.15%。毛利率为16.21%,去年同期为负。
2.我们的分析与判断
(一)传统主业转型,公司发展面临拐点
根据2015 年年报数据,主营业务受业务成本上升影响,营业收入增加,但利润减少。公司的主营业务成本主要由木材的销售成本构成,其中:板材成本109,620,211.68 元,占总成本的比例为44.35%,比上年减少34.58%;原木成本127,583,820.04 元,占总成本的比例为51.61%,比上年增加657.58%。
根据2016 年一季度报告,公司收入水平稳定,利润水平大幅增加远高于收入水平。报告期内,公司实现营业收入5495.03 万元,同比增长62.27%;实现营业利润890.99 万元,去年同期-621.80 万元;毛利率为16.21%,去年同期为负。利润涨幅大幅度超过收入。
公司利润水平大幅增长主要来源于公司出售海南龙剑实业有限公司51%股权,合并范围内获得投资收益约2250 万元。公司于2015 年12 月29 日召开第七届董事会第二十六次会议,审议通过了《关于出售海南龙剑实业有限公司51%股权的议案》,公司向浙商佳购转让持有的海南龙剑51%的股权,并确定了本次股权转让所涉及的协议金额为人民币5,300 万元。截至本报告期末,关于出售海南龙剑实业有限公司51%股权的交易事项已经全部履行完毕。
(二)深化“互联网+医疗”布局,抢占产业链关键环节
为推动互联网+模式下的医疗健康业务的发展,公司通过多重布局,拟搭建了以“医院-药店-家庭-康复-口腔”为核心的医疗板块布局。2015 年11 月,公司与四川省卫计委签署了《战略合作框架协议》,正式拉开了公司进军互联网+医疗服务领域的序幕。万方发展将作为四川省“智慧化医疗”的投资商及运营商,以信息新技术为支撑,以打造智慧化医院为抓手,以便民惠民为目标,积极着手改善就医环境,本着“政府主导、企业参与、资源优化、形成合力”的合作宗旨,以四川省为核心,全国布局医疗健康产业信息化建设的新路。
公司因筹划与成都信通网易医疗科技发展有限公司签署股权投资意向协议自2016 年1 月5日开市起停牌。信通网易是一家基于电子病历的数字化医院信息系统与基于健康档案的区域卫生信息管理平台,有利于公司加强布局智慧医疗领域。本次重组事项较为复杂,可能置入其他医疗相关资产,且可能涉及发行股份购买资产的事项。
(三)建立多元化融资渠道,为业务转型提供资金保障
2016 年1 月,万方鑫润与中金前海股权投资基金管理有限公司签订了《合伙协议书》,双方共同出资600 万元人民币设立深圳万方中金前海投资管理中心。2016 年2 月,公司与上海银湃投资管理中心、上海财顾投资中心、北京天华君泽资本管理有限公司、北京道纪行投资咨询有限公司签订了《合资协议》,各方将共同出资6,000 万元人民币设立万方财富投资管理有限公司。
公司目前正处于业务转型期,对新业务的投入或并购均需要资金支持。上述项目有助于建立多元化的融资渠道,给公司业务转型提供资金保障。
3.盈利预测
公司通过收购、整合多家移动医疗领域相关企业,整合线上线下医疗资源,布局智慧医疗业务,并建立多元融资渠道,为公司业务转型提供资金保障,预计未来盈利状况将进一步增强。我们预计,公司16-17 年的EPS 分别为0.06 和0.09 元。
4.风险提示
(1)整合后公司的业绩不及预期;(2)智慧医疗行业整体发展不及预期;(3)市场竞争风险。
投資要點:
1.事件
萬方發展(000638.SZ)於4 月30 日發佈年度業績報告稱,2015 年淨虧損3539.38 萬元,上年同期盈利302.54 萬元;營業收入為2.39 億元,較上年同期增23.99%;基本每股虧損0.1144 元,上年同期盈利0.0098 元。
同時發佈2016 年第一季度報告,報告期內,公司實現營業收入5495.03 萬元,同比增長62.27%;實現營業利潤890.99 萬元,去年同期-621.80 萬元;歸屬於母公司所有者的淨利潤899.99 萬元,增長274.15%。毛利率為16.21%,去年同期為負。
2.我們的分析與判斷
(一)傳統主業轉型,公司發展面臨拐點
根據2015 年年報數據,主營業務受業務成本上升影響,營業收入增加,但利潤減少。公司的主營業務成本主要由木材的銷售成本構成,其中:板材成本109,620,211.68 元,佔總成本的比例為44.35%,比上年減少34.58%;原木成本127,583,820.04 元,佔總成本的比例為51.61%,比上年增加657.58%。
根據2016 年一季度報告,公司收入水平穩定,利潤水平大幅增加遠高於收入水平。報告期內,公司實現營業收入5495.03 萬元,同比增長62.27%;實現營業利潤890.99 萬元,去年同期-621.80 萬元;毛利率為16.21%,去年同期為負。利潤漲幅大幅度超過收入。
公司利潤水平大幅增長主要來源於公司出售海南龍劍實業有限公司51%股權,合併範圍內獲得投資收益約2250 萬元。公司於2015 年12 月29 日召開第七屆董事會第二十六次會議,審議通過了《關於出售海南龍劍實業有限公司51%股權的議案》,公司向浙商佳購轉讓持有的海南龍劍51%的股權,並確定了本次股權轉讓所涉及的協議金額為人民幣5,300 萬元。截至本報告期末,關於出售海南龍劍實業有限公司51%股權的交易事項已經全部履行完畢。
(二)深化“互聯網+醫療”佈局,搶佔產業鏈關鍵環節
為推動互聯網+模式下的醫療健康業務的發展,公司通過多重佈局,擬搭建了以“醫院-藥店-家庭-康復-口腔”為核心的醫療板塊佈局。2015 年11 月,公司與四川省衞計委簽署了《戰略合作框架協議》,正式拉開了公司進軍互聯網+醫療服務領域的序幕。萬方發展將作為四川省“智慧化醫療”的投資商及運營商,以信息新技術為支撐,以打造智慧化醫院為抓手,以便民惠民為目標,積極着手改善就醫環境,本着“政府主導、企業參與、資源優化、形成合力”的合作宗旨,以四川省為核心,全國佈局醫療健康產業信息化建設的新路。
公司因籌劃與成都信通網易醫療科技發展有限公司簽署股權投資意向協議自2016 年1 月5日開市起停牌。信通網易是一家基於電子病歷的數字化醫院信息系統與基於健康檔案的區域衞生信息管理平臺,有利於公司加強佈局智慧醫療領域。本次重組事項較為複雜,可能置入其他醫療相關資產,且可能涉及發行股份購買資產的事項。
(三)建立多元化融資渠道,為業務轉型提供資金保障
2016 年1 月,萬方鑫潤與中金前海股權投資基金管理有限公司簽訂了《合夥協議書》,雙方共同出資600 萬元人民幣設立深圳萬方中金前海投資管理中心。2016 年2 月,公司與上海銀湃投資管理中心、上海財顧投資中心、北京天華君澤資本管理有限公司、北京道紀行投資諮詢有限公司簽訂了《合資協議》,各方將共同出資6,000 萬元人民幣設立萬方財富投資管理有限公司。
公司目前正處於業務轉型期,對新業務的投入或併購均需要資金支持。上述項目有助於建立多元化的融資渠道,給公司業務轉型提供資金保障。
3.盈利預測
公司通過收購、整合多家移動醫療領域相關企業,整合線上線下醫療資源,佈局智慧醫療業務,並建立多元融資渠道,為公司業務轉型提供資金保障,預計未來盈利狀況將進一步增強。我們預計,公司16-17 年的EPS 分別為0.06 和0.09 元。
4.風險提示
(1)整合後公司的業績不及預期;(2)智慧醫療行業整體發展不及預期;(3)市場競爭風險。