報告要點 事件描述 酒鋼宏興發佈2015 年年報,報告期內公司實現營業收入547.77 億元,同比下降42.79%;營業成本550.58 億元,同比下降37.92%;實現歸屬於母公司淨利潤-73.64 億元,去年同期爲0.39 億元;2015 年實現EPS 爲-1.18 元。據此計算,4 季度公司實現營業收入142.82 億元,同比下降19.62%;實現營業成本125.91 億元,同比上升3.92%;實現歸屬於母公司所有者淨利潤-38.37 億元;4 季度實現EPS-0.61 元,3 季度EPS 爲-0.32 元。 2016 年1 季度公司實現營業收入85.03 億元,同比下降55.30%;實現營業成本75.69 億元,同比下降57.35%;實現歸屬於母公司所有者淨利潤-2.67億元;1 季度EPS-0.04 元,去年4 季度EPS-0.61 元。 事件評論 量價齊跌疊加礦石劣勢,全年大幅虧損:公司2015 年虧損額高達73.64 億元,主要源於行業低迷帶來的量價齊跌疊加自有礦拖累:1)2015 年鋼鐵行業持續低迷,產能過剩引起的供過於求局面持續惡化,全年蘭州地區螺紋鋼、線材均價同比分別下跌27.48%、25.23%,面對持續惡化的外部環境,公司削減了部分產量,全年鋼材產量由去年1012 萬噸下降至750 萬噸,降幅25.88%;2)公司自身具有500 萬噸精礦產能,2015 年礦石均價同比下跌36.71%,礦石業務虧損是造成公司業績大幅虧損的又一主要因素;3)因計提存貨跌價準備4.90 億元導致公司資產減值損失同比增加5.02 億元,疊加公司美元貸款匯兌損失增加所致的財務費用上升進一步加劇了虧損狀況。就4 季度而言,雖然公司積極擴大銷量去除庫存,但終因鋼價持續下跌致使公司單季度業績同環比均繼續下滑。 受益於行情回暖,1 季度業績同比減虧:受益於1 季度行情環比轉暖,公司1 季度業績環比明顯改善,業績環比增量達到35.70 億元。不過,同比來看,由於1 季度鋼價同比依然跌幅不小,因此,公司1 季度仍爲虧損,只是同比有所減虧。 期待“一帶一路”爲公司業績貢獻增量:總體而言,公司盈利改善仍然受困於行業景氣不足,後續業績實質性改善依賴於行業整體需求持續回暖。而“一帶一路”規劃的落實,使得公司地處絲綢之路沿線的區位優勢得以顯現,將有望加速公司業績復甦。 預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.02 元和0.03 元,維持“增持”評級。