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江西长运(600561)季报点评:铁路冲击客源减少 下沉网络/产业拓展保障长期发展

江西長運(600561)季報點評:鐵路衝擊客源減少 下沉網絡/產業拓展保障長期發展

國金證券 ·  2016/04/29 00:00  · 研報

  江西長運2016 年一季度實現營業收入7.14 億元,同比上漲6.59%。歸屬上市公司股東淨利潤1361.93 萬元,同比下降62.42%。每股收益0.06 元,同比下降60%。

  經營分析

  鐵路衝擊致客源減少,單位成本分攤上升拖累淨利潤:公司一季度淨利潤大幅下降的主要原因是近年受向莆鐵路,滬昆高鐵,京福高鐵的開通影響,公路客運量持續承壓減少。一季度客源減少使當期營收減少5245 萬元,同比下降10%-15%左右。雖然本期新並表景德鎮市恆達物流有限公司,資源公交有限公司等,致使營業收入較同期有所上升,但是由於客運業務固定成本比例較高,客源下降導致單位成本分攤上升,致使淨利潤大幅下降,同時新併入公司產生的產業鏈條整合成本導致公司成本增加約7000 萬,遠大於其利潤貢獻。

  下沉網絡應對高鐵衝擊,拓展旅遊,物流,打造“三業並舉”之勢:為應對高鐵競爭,公司在2015 年先後收購了的德興市華能長運等城市公交客運公司,積極佈局鐵路盲點區域,發展城鄉客運,農村客運,旅遊客運,與高鐵形成了無縫銜接的競合關係,化威脅為機會,開發新的利潤增長點。同時公司積極轉型升級,切入與公司主業可協同發展的物流及旅遊行業。2015 年收購景德鎮市恆達物流有限公司55%股權,投資物流中心。同時積極融合客運與江西省旅遊資源,構建“大旅遊”產業。未來將積極探索道路客運,物流及旅遊三業並舉,互聯互通共同發展。

  國企改革預期再起,2016 年進入實施落實年:2015 年下半年《中共中央,國務院關於深化國有企業改革的指導意見》的出臺,深化國企改革頂層方案落地。昭示着2016 年將成為國企改革實施年,地方改革將有深入動作。江西長運作為南昌市國資委控股,江西長運集團唯一上市平臺,將有望受益於本輪國企改革,繼而帶來經營效益的提升或利潤增長。

  盈利調整

  我們預計2016-18 年EPS 為0.38/0.505/0.686 元/股。

  投資建議

  公司面對高鐵競爭,細化區縣級網絡。同時積極融合物流及旅遊產業打造三業並舉的戰略規劃,具有良好盈利性及成長性。給與“買入”評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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