投資要點： 　　增持評級。公司2016 年Q1 營收、淨利潤分別約0.92 億元（同比增57倍）和1139 萬元（+200%），低於我們此前預期，公司預測2016 年H1淨利潤0.7-0.76 億元（同比+448%-495%）。我們維持2016/2017 年EPS 預測爲0.54/0.64 元（攤薄後），參考可比公司估值並考慮公司智能建築轉型預期，提升目標價至17.5 元，對應2016 年PE 約32.4 倍，維持增持評級。 　　業務快速發展，Q1 盈利能力有所下降。1）公司Q1 毛利率30.3%（同比-61pp，環比-12pp），淨利率12.3%（同比+738pp，環比-17pp），期間費用率16%（同比-771%，環比+5pp），盈利能力環比有所下降，系開發新項目營業成本提升（同比增456 倍）所致；2）Q1 經營現金流量-1.2 億元，同比+121%，系公司業務快速發展所致；3）報告期末應收賬款1.85 億元，佔總資產比重約17.2%，較2015 年底下降2.1pp，資產減值損失-130 萬元（2015 年同期爲0），壞賬風險較小。 　　海外和光伏市場空間巨大，大股東與復星中植系等參與定增顯信心。1）公司光伏屋面、海外業務取得突破，兩者在2015年營收佔比分別達約15%和24%，毛利率分別爲33%/75%；2）實際控制人、復星瑞哲、中植金控等以價格26.28元/股鎖定三年參與定增，顯示出實際控制人和大型金融機構對公司未來的信心；3）募資10億完成後充足資金將顯著提升公司承接項目及業務拓展能力，業績料持續高增長。 　　催化劑：智能化業務推進及落實、新簽訂單等 　　風險提示：盈利能力下滑、訂單增長不及預期、智能化拓展不及預期等