投资要点：
行业概况：时代与传播变局促进内容营销。我们预测广告行业整体市场规模将在2000 亿元左右，且增速在最近几年有所放缓。由于广告的受众细分化，渠道多元化，消费者从信息的被动接受者转变为主动参与者，单向传播模式无法有效触达目标群体，平面广播等硬广告难以吸引眼球。广告市场正不断向广告内容化进行转化，一切广告都需要和内容相结合才能更好地进行营销，传统的硬广增长趋势平稳，未来根植于内容的营销将有更大发展空间。由于综艺节目更容易招商引资，且与内容营销和综艺节目的切合度更高，因此发展潜力更大。
主营业务拆分：传统电视广告+综艺节目制作营销+专项营销服务。引力传媒的核心业务分为三部分，传统电视广告、综艺节目制作营销和专项营销服务等， 今年预计传统电视广告收入与综艺节目收入将持平。以及营收将达到20~25 亿左右。公司今年预计制作8~10 档综艺节目（包括网生节目在内），3 月27 日在江苏卫视周日黄金档播出的《看见你的声音》为公司一季度核心产品，首期收视率为0.98，排名全国第8 名。公司参与该节目投资5400 万元占比60%，该节目版权购买自韩国节目《I Can See Your Voice》，是隶属于韩国CJ 集团推出的一档新概念音乐推理节目，在韩国收视率居高不下，目前已经制作第二季，在同时段收视率排名第一。
公司未来布局：一体两翼，协同发展。公司业务发展的战略规划是“一体两翼”，即围绕广告主的品牌建设和传播需求，充分利用自身积累的各项优势，在国家加快发展文化产业的时代背景下，做大做强传统媒介代理业务，优先发展内容产业，战略发展数字产业。目前来看，作为“一体”的媒介代理，收入占公司总收入的95%左右，虽然媒介代理业务毛利率偏低，但却是公司流水的重要来源。内容产业方面，公司主要布局在综艺节目领域，最近推出的《看见你的声音》收视率较好。数字媒介方面，由于技术门槛较高，公司未来准备引入较为成熟的团队，以完成该板块的布局。
公司核心竞争力。（1）公司拥有成熟而又稳定的团队，团队成员很多在公司服务十年以上，广告行业人员往往流动频繁，而公司稳定的团队可以保证和客户进行持久有效的合作。（2）策略研究及资源整合优势，公司能够根据客户的营销策略和投放需求，整合线上线下资源，实现传播效果的最优化。（3）与媒体合作关系良好，公司在全国更省都设有分支机构，与央视、地方卫视台保持长期稳定的合作关系。（4）公司综艺节目内容布局较好。
盈利预测：我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.48 元、0.76 元和1.13 元。公司4 月29 日收盘价44.98 元，对应2016~2018 年的PE 为94 倍、59 倍和40 倍，由于公司处于业务转型阶段，在综艺节目制作、内容营销等领域的布局效果还需要观察，尚存在较多不确定因素，因此暂不给予公司评级。
风险提示：广告业务未达预期、政策风险、市场竞争激烈、系统性风险。
投資要點：
行業概況：時代與傳播變侷促進內容營銷。我們預測廣告行業整體市場規模將在2000 億元左右，且增速在最近幾年有所放緩。由於廣告的受眾細分化，渠道多元化，消費者從信息的被動接受者轉變為主動參與者，單向傳播模式無法有效觸達目標羣體，平面廣播等硬廣告難以吸引眼球。廣告市場正不斷向廣告內容化進行轉化，一切廣告都需要和內容相結合才能更好地進行營銷，傳統的硬廣增長趨勢平穩，未來根植於內容的營銷將有更大發展空間。由於綜藝節目更容易招商引資，且與內容營銷和綜藝節目的切合度更高，因此發展潛力更大。
主營業務拆分：傳統電視廣告+綜藝節目製作營銷+專項營銷服務。引力傳媒的核心業務分為三部分，傳統電視廣告、綜藝節目製作營銷和專項營銷服務等， 今年預計傳統電視廣告收入與綜藝節目收入將持平。以及營收將達到20~25 億左右。公司今年預計製作8~10 檔綜藝節目（包括網生節目在內），3 月27 日在江蘇衞視週日黃金檔播出的《看見你的聲音》為公司一季度核心產品，首期收視率為0.98，排名全國第8 名。公司參與該節目投資5400 萬元佔比60%，該節目版權購買自韓國節目《I Can See Your Voice》，是隸屬於韓國CJ 集團推出的一檔新概念音樂推理節目，在韓國收視率居高不下，目前已經制作第二季，在同時段收視率排名第一。
公司未來佈局：一體兩翼，協同發展。公司業務發展的戰略規劃是“一體兩翼”，即圍繞廣告主的品牌建設和傳播需求，充分利用自身積累的各項優勢，在國家加快發展文化產業的時代背景下，做大做強傳統媒介代理業務，優先發展內容產業，戰略發展數字產業。目前來看，作為“一體”的媒介代理，收入佔公司總收入的95%左右，雖然媒介代理業務毛利率偏低，但卻是公司流水的重要來源。內容產業方面，公司主要佈局在綜藝節目領域，最近推出的《看見你的聲音》收視率較好。數字媒介方面，由於技術門檻較高，公司未來準備引入較為成熟的團隊，以完成該板塊的佈局。
公司核心競爭力。（1）公司擁有成熟而又穩定的團隊，團隊成員很多在公司服務十年以上，廣告行業人員往往流動頻繁，而公司穩定的團隊可以保證和客户進行持久有效的合作。（2）策略研究及資源整合優勢，公司能夠根據客户的營銷策略和投放需求，整合線上線下資源，實現傳播效果的最優化。（3）與媒體合作關係良好，公司在全國更省都設有分支機構，與央視、地方衞視台保持長期穩定的合作關係。（4）公司綜藝節目內容佈局較好。
盈利預測：我們預計公司2016~2018 年EPS 分別為0.48 元、0.76 元和1.13 元。公司4 月29 日收盤價44.98 元，對應2016~2018 年的PE 為94 倍、59 倍和40 倍，由於公司處於業務轉型階段，在綜藝節目製作、內容營銷等領域的佈局效果還需要觀察，尚存在較多不確定因素，因此暫不給予公司評級。
風險提示：廣告業務未達預期、政策風險、市場競爭激烈、系統性風險。
