报告要点
事件描述
公司公布第二期员工持股计划:本次持股计划参与人数不超过414 人,其中董监高15 人,筹集资金总额不超过1 亿元,通过委托西南证券定向资管计划,取得公司股票约1256 万股,锁定期1 年,存续期3 年。
事件评论
员工持股二期启幕,彰显公司经营信心。本次计划共募集资金1 亿元,其中董监高出资1340 万元,占比13.4%;其他员工出资8660 万元,占比86.6%。资金来源包括两部分:员工自筹不超过5000 万元;实控人借款不超过5000 万元,年利率8%。和员工持股一期相同,实控人兜底持股计划:如存续期满整体收益率小于0,持有人只承担自筹资金部分亏损,借款部分亏损及利息由借款人承担;如整体收益率大于0,持有人收益大于借款利息部分由持有人享有,不足部分由借款人承担。两期员工持股计划密集推进并由大股东兜底,体现了公司管理层对未来发展的信心。
信心非凭空而来。从中长期看公司确实有条件实现稳定增长:1)节能门窗龙头。公司为大行业中的小公司(市占率不足1%),但在技术门槛较高的节能门窗领域为龙头企业,随着节能标准的提高,公司市场占有率有望提高。就公司业务份额较大的京津冀地区来说,北京已于2015 年强制推行门窗节能新标准;2)“大客户战略”不断推进。下游客户集中度相对较高且多为业绩有保障的大型房企如恒大、华润等,2015 年前五大客户销售额占比达27.2%。因此虽然地产仍处于下行周期,但公司客户结构可起到一定对冲作用;3)零售业务有望取得突破。2015 年公司完成“互联网+模式零售”规划。公司已于上海上源签订合作协议,未来有望形成线上线下互动的零售模式,提高品牌溢价。
进军清洁机器人领域。公司与控股股东关联交易成立机器人公司,并与长沙长泰机器人有限公司签订《战略合作协议》,进行清洁机器人的研发。未来有望依托长泰强大的研发能力以及公司多年来积累的营销网络顺利完成产品推广。
地产复苏,景气传导。近期下游地产行业复苏明显,新开工面积大幅提升,随着逐步向竣工端传导,地产需求有望提升。预计2016/2017年EPS0.16 元、0.19 元,对应PE50 倍、42 倍,维持“买入”评级。
风险提示:地产持续下行,零售业务推广不及预期。
報告要點
事件描述
公司公佈第二期員工持股計劃:本次持股計劃參與人數不超過414 人,其中董監高15 人,籌集資金總額不超過1 億元,通過委託西南證券定向資管計劃,取得公司股票約1256 萬股,鎖定期1 年,存續期3 年。
事件評論
員工持股二期啟幕,彰顯公司經營信心。本次計劃共募集資金1 億元,其中董監高出資1340 萬元,佔比13.4%;其他員工出資8660 萬元,佔比86.6%。資金來源包括兩部分:員工自籌不超過5000 萬元;實控人借款不超過5000 萬元,年利率8%。和員工持股一期相同,實控人兜底持股計劃:如存續期滿整體收益率小於0,持有人只承擔自籌資金部分虧損,借款部分虧損及利息由借款人承擔;如整體收益率大於0,持有人收益大於借款利息部分由持有人享有,不足部分由借款人承擔。兩期員工持股計劃密集推進並由大股東兜底,體現了公司管理層對未來發展的信心。
信心非憑空而來。從中長期看公司確實有條件實現穩定增長:1)節能門窗龍頭。公司為大行業中的小公司(市佔率不足1%),但在技術門檻較高的節能門窗領域為龍頭企業,隨着節能標準的提高,公司市場佔有率有望提高。就公司業務份額較大的京津冀地區來説,北京已於2015 年強制推行門窗節能新標準;2)“大客户戰略”不斷推進。下游客户集中度相對較高且多為業績有保障的大型房企如恆大、華潤等,2015 年前五大客户銷售額佔比達27.2%。因此雖然地產仍處於下行週期,但公司客户結構可起到一定對衝作用;3)零售業務有望取得突破。2015 年公司完成“互聯網+模式零售”規劃。公司已於上海上源簽訂合作協議,未來有望形成線上線下互動的零售模式,提高品牌溢價。
進軍清潔機器人領域。公司與控股股東關聯交易成立機器人公司,並與長沙長泰機器人有限公司簽訂《戰略合作協議》,進行清潔機器人的研發。未來有望依託長泰強大的研發能力以及公司多年來積累的營銷網絡順利完成產品推廣。
地產復甦,景氣傳導。近期下游地產行業復甦明顯,新開工面積大幅提升,隨着逐步向竣工端傳導,地產需求有望提升。預計2016/2017年EPS0.16 元、0.19 元,對應PE50 倍、42 倍,維持“買入”評級。
風險提示:地產持續下行,零售業務推廣不及預期。
