公司簡介

　　恒騰網絡集團有限公司（簡稱“恒騰網絡“）是恒大集團進軍互聯網社區服務産業的旗艦公司，于香港聯交所主板上市。恒騰網絡搭建了“3+2+x”的業務布局，包括物業服務、鄰裏社交、生活服務三大基礎板塊，互聯網家居、社區金融兩大增值板塊，以及未來可衍生出的板塊。目前，物業服務板塊已實現物管費等費用繳納、家庭設施維保修等功能；鄰裏社交板塊已實現活動發起、內容分享等功能。

　　盈利能力方面，作爲壹家互聯網初創公司，恒騰網絡目前還未實現盈利。2015 年4-12 月，公司總資産達8.66 億港元，同比增長590.43%; 毛利2711 萬港元，毛利率26.83%；實現營業額1.01 億港元，淨虧損同比增76.57%，至2.28 億元。每股虧損0.29 港元。

　　産品用戶數不斷攀升

　　恒騰網絡的業務正在穩步鋪開。2015 年12 月30 日，恒騰網絡自主研發的社區O2O 平台——恒騰密蜜APP 1.0 正式上線，目前該APP 已叠代至1.6 版本，截至2016 年3 月20 日，恒騰密蜜APP 注冊用戶數近3 萬，月活躍用戶數約1.8萬，占注冊用戶比例近60%，注冊用戶數及活躍度不斷攀升。根據規劃，到2016年底，恒騰網絡的社區O2O 産品將擴展至大部分恒大社區，2017 年擴展至恒大全部社區及恒大以外的社區，占據社區O2O 市場份額的絕對領先地位；未來將繼續整合開發國內社區，深度進軍萬億藍海市場。

　　增值業務持續發力

　　增值板塊中的互聯網家居業務發展十分迅猛。截至2015 年12 月31 日，恒騰網絡已與15 家知名家具家紡企業建立“互聯網家居聯盟”；2016 年2 月1日，在線電商平台—恒騰密蜜？家居正式上線。2016 年，恒騰網絡的業務規劃將重點落在改善用戶體驗、擴展産品功能、提升服務品質上，具體到增值板塊上則更是進壹步深入向市場需求融合。

　　契合國家政策，市場前景廣闊

　　國家出台多項政策支持社區服務行業發展，伴隨著住宅街區制的推廣，未來各種業態生活服務類商家將逐步進駐社區，爲鄰裏社交、共享經濟及社區商業奠定基礎。目前全國物業在管面積超200 億平方米，涵蓋2.6 億戶家庭、7.4 億人，且94%空間待整合開發，到2020 年，全國住宅物業面積將達到300 億平方米，市場規模將逾萬億元。

　　估值與投資建議

　　社區O2O業務尚在布局，暫不評級

　　我們認爲，恒騰網絡背靠恒大、騰訊兩大實力股東，擁有線上線下同步領先優勢，戰略定位精准，發展模式先進，未來發展將極具擴張潛力。未來受互聯網家居及社區金融兩大業務推動，恒騰網絡有望在2016 年扭虧爲盈，實現爆發式增長，對互聯網社區服務産業帶來顛覆性影響，但鑒于公司各項業務還處于培育期，短期內難以反應到業績上，我們對公司暫不評級，未來將保持進壹步的跟蹤與關注。（現價截至4 月26 日）風險提示

　　宏觀經濟下行；

　　業務推廣不及預期；