投资要点
事件描述
2015 年度公司实现营业收入0.45 亿元，同比增长21.25%，净利润0.5 亿元，同比下降38.03%；净利润率111.32%，同比下降106.5 个百分点。EPS0.11 元。公司向全体股东每10 股派发现金红利0.40 元，同时拟对全体股东每10 股派送红股5 股。2016 年一季度，公司实现营业收入882.48 万元，同比减少48.05%，净利润-496.11 万元，EPS-0.0108 元。
事件评论
地产停滞多年，主业亟待确认。公司过去以地产开发为主业，但2011年以后，公司停止拿地，地产业务随即停滞。目前公司的主要收入来源为出租车业务以及物业管理、物业租赁，2015 年公司该模块业务收入增加，使得营收同比增加21.25%；公司净利润主要来自于投资收益以及绿地控股的分红。期末，公司资产负债率为22%，财务结构较为稳健。长久以来公司缺乏明确的主营，报告期内拟并入污水处理业务，但重组以失败告终。在没有核心竞争力的局面下公司面临必须进行战略调整的局面。
调整经营层，建立投资团队。2015 年，公司在管理经营层面迈出重要步伐。聘请新任总经理，同时引入具有国际背景的管理人员作为投资管理部的负责人，组建成立了聚焦“互联网+”、医疗科技等新兴行业的投资团队，未来将积极寻找投资机会，以期为上市公司提供新的利润增长点。
加快存量开发，投资继续布局。目前公司唯一的存量土储为位于上海闵行的南方物流园区地块，未来公司将加速推进该园区地块的整体规划工作，形成可行性规划方案，尽快启动该项资产的运作，早日为公司带来收益。投资方面，2015 年公司出资3000 万元认缴“君正股权基金”的份额，且出资1800 万元获得“神州汽车”6.92%的股份，以期为未来发展增加新的利润增长点。
首次覆盖给予“增持”评级。公司主营长期空缺，转型决心强烈。在手的绿地控股股份以及南方物流地块为公司提供了一定的安全边际。
我们看好公司战略转型的新突破，预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.16 和0.20 元/股，对应当前股价的PE 分别为102 和81 倍，首次推荐给予“增持”评级。
风险提示：战略转型不及预期。
投資要點
事件描述
2015 年度公司實現營業收入0.45 億元，同比增長21.25%，淨利潤0.5 億元，同比下降38.03%；淨利潤率111.32%，同比下降106.5 個百分點。EPS0.11 元。公司向全體股東每10 股派發現金紅利0.40 元，同時擬對全體股東每10 股派送紅股5 股。2016 年一季度，公司實現營業收入882.48 萬元，同比減少48.05%，淨利潤-496.11 萬元，EPS-0.0108 元。
事件評論
地產停滯多年，主業亟待確認。公司過去以地產開發為主業，但2011年以後，公司停止拿地，地產業務隨即停滯。目前公司的主要收入來源為出租車業務以及物業管理、物業租賃，2015 年公司該模塊業務收入增加，使得營收同比增加21.25%；公司淨利潤主要來自於投資收益以及綠地控股的分紅。期末，公司資產負債率為22%，財務結構較為穩健。長久以來公司缺乏明確的主營，報告期內擬併入污水處理業務，但重組以失敗告終。在沒有核心競爭力的局面下公司面臨必須進行戰略調整的局面。
調整經營層，建立投資團隊。2015 年，公司在管理經營層面邁出重要步伐。聘請新任總經理，同時引入具有國際背景的管理人員作為投資管理部的負責人，組建成立了聚焦“互聯網+”、醫療科技等新興行業的投資團隊，未來將積極尋找投資機會，以期為上市公司提供新的利潤增長點。
加快存量開發，投資繼續佈局。目前公司唯一的存量土儲為位於上海閔行的南方物流園區地塊，未來公司將加速推進該園區地塊的整體規劃工作，形成可行性規劃方案，儘快啟動該項資產的運作，早日為公司帶來收益。投資方面，2015 年公司出資3000 萬元認繳“君正股權基金”的份額，且出資1800 萬元獲得“神州汽車”6.92%的股份，以期為未來發展增加新的利潤增長點。
首次覆蓋給予“增持”評級。公司主營長期空缺，轉型決心強烈。在手的綠地控股股份以及南方物流地塊為公司提供了一定的安全邊際。
我們看好公司戰略轉型的新突破，預計公司2016、2017 年的EPS 分別為0.16 和0.20 元/股，對應當前股價的PE 分別為102 和81 倍，首次推薦給予“增持”評級。
風險提示：戰略轉型不及預期。
