一、 事件概述 　　公司擬出資5 億元在珠海市設立全資子公司，主營業務爲股權投資及投資管理。 　　二、 分析與判斷 　　專注購物中心定位，發掘相關投資項目 　　公司近年來圍繞社區型購物中心的定位，發展了餐飲、娛樂、社區服務等多種業態，持續拓展體驗式消費，有效應對了電商帶來的分流。本次設立珠海子公司彰顯了公司佈局購物中心主業相關的上下游行業的決心。未來公司或將加大力度投資能爲主營業務帶來協同效應的關聯業態，例如投資“吃喝玩樂”等體驗式內容，提升客流量和客戶粘性，強化核心競爭力，同時提高自有資金使用效率。 　　引入中信產業基金，加強優質股權投資 　　公司本次擬定增8.6 億元，定增後中信產業基金將間接持有公司18.41%股份，成爲第二大股東。此前公司已與中信產業基金成功合作，投資了“唱吧”、“餓了麼” 　　等項目：1）引入“唱吧”KTV 實體店有助於門店吸引更多年輕消費者、增加客戶粘性；2）與“餓了麼”移動飲食服務平台合作有益於公司嘗試線上線下融合發展，爲社區周邊居民提供更加便利的餐飲服務。預計公司未來將繼續以財務投資和戰略合作爲目的，藉助中信產業基金的強大項目資源優勢和資金優勢，發掘優質項目投資機會。 　　成功發行REITs，輕資產戰略逐步推進 　　公司正逐步推進輕資產運營戰略。爲應對購物中心資產重等問題，公司於2015 年在新加坡發行了BHG 零售信託（REITs），規模約3.94 億新元。REITs 持有公司出售的五家購物中心股權，目前各購物中心均已開業，可提供穩定的租金收入。作爲REITs 的發起人、信託份額持有人、基金管理人及物業管理人，公司可獲得豐厚的管理收入和信託收益，同時可改善現金流、優化財務結構。未來公司或將繼續把成熟的物業出售於REITs 並保留管理權，採用收租管理等模式，享受物業增值收益和運營管理收益。 　　三、 盈利預測與投資建議 　　本次設立子公司進一步彰顯了公司尋求優質股權投資項目的決心。定增引入中信產業基金後，公司有望借其項目資源優勢加快對外投資步伐，培育新利潤增長點。 　　我們看好公司輕資產戰略的進一步推進，預計2016-2018 年EPS 爲0.16 元、0.23元、0.32 元，維持“強烈推薦”評級。 　　四、 風險提示：宏觀經濟下行；股權投資標的表現不達預期。