投資要點： 　　公司是一家由鄭寬爲實際控制人的房地產公司。綿世股份是一家由鄭寬先生爲實際控制人的上市公司，目前其通過直接和間接持有上市公司12.30%的股權，並同時擔任公司的董事長以及總經理職務。公司從1996 年就實現了上市，其後主業經過了多次轉變，並從2005 年開始正式轉爲以房地產業務爲主業。 　　目前從2015 年的數據來看，其房地產業務的營業收入佔比依然超過95%，依然是主要的收入來源。但是從預收賬款的角度看，公司截止2015 年末預收賬款只有0.67 億元，只有當期的結算收入的15%，房地產業務發展面臨儲備不足的問題； 　　公司逐步進行業務轉型嘗試。公司在逐步進行業務轉型的嘗試。在2015 年公司主要通過青島康平，長生谷醫院管理，二十一世紀在線教育以及國建常青藤開始初步涉足高鐵特種玻璃鋼、醫療、教育以及節能環保等相關領域。 　　其中青島康平是公司目前最大，也是最主要的轉型方向； 激勵到位爲業務轉型發展再添砝碼。公司在2016 年3 月公告了其激勵計劃。 　　激勵計劃包括限制性股票激勵計劃和股票期權激勵計劃兩部分，其中限制性股票的來源爲公司從二級市場回購的 A 股流通股，股票期權的來源爲公司向激勵對象定向發行新股。本次激勵計劃的激勵對象爲62 名公司核心管理層，涉及權益部分爲1069 萬份，其中包含股票期權350 萬份，佔激勵計劃簽署時公司總股本的3.59%。其中期權的行權價格爲10.25 元，激勵對象在股票期權授予日起滿12 個月後的未來24 個月內分二期行權。限制性股票的授予價格爲0 元，限制期爲3 年； 　　投資建議。預計公司2016、2017 年每股收益分別是0.30 和0.39 元。截至5月10 日，公司收盤於11.12 元，對應2016 年PE 爲37.06 倍，2017 年PE爲28.51 倍。考慮到公司業務轉型預期強烈，給予公司2016 年45 倍的PE，對應目標價格13.50 元，首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險提示。行業復甦不達預期。