事件：4 月30 日晚，公司公佈了《2016 年第一季度報告》、《訴訟進展的公告》、《第八屆監事會第二十次臨時會議決議公告》和《第八屆監事會第二十次臨時會議決議公告》。 2016 年第一季度，公司營業利潤4.62 億，同比增長36.69%，實現歸母淨利潤實現3202.74 萬元，同比上漲156.61%。董事會同意公司向樂山市峨邊彝族自治縣新場鄉星星村捐贈不超過68 萬元用於產業幫扶和基礎設施建設。 　　點評: 　　一季報業績大幅增長，水電氣銷售量齊增。2016 年第一季度，公司營業收入實現4.62 億元，同比上漲36.69%。業績大幅向好，主要由於公司電力、天然氣、自來水業務利潤同比增長以及子公司樂山沫江煤電有限責任公司報告期內因完成人員安置、部分資產處置而同比大幅減虧所致。其中，發電量實現9697 萬千瓦時，同比上升77.99%，售電量6.13 億千瓦時，同比上升53.56%，售氣量3493 萬立方米，同比上升12.75%,售水量645 萬立方米，同比上升6.62%。 發電量和售電量大幅增長，主要由於全資子公司犍爲縣政信投資有限公司並表所致。其中，非流動資產處置損益247.42萬元，主要由於處置子公司沫江煤電公司資產收入。政府補助13.69萬元。 　　判決結果不力，已計提相應預計負債。近日，北京市高級人民法院就中國外貿金融租賃有限公司與公司保證合同糾紛案做出的終審判決。北京市高級人民法院判令公司於判決生效後十日內支付中國外貿金融租賃有限公司租金5360.91 萬元及違約金91185.2元。本次公告的判決事項公司已於 2014 年度計提了預計負債5398 萬元（違約金計算至2014 年12 月17 日），而本次公告的生效判決判令違約金應計算至付清爲止。最終執行金額超過計提的預計負債部分將對公司2016 年利潤產生影響。 　　電價調整對公司業績產生負面影響。近日，公司收到樂山市發展和改革委員會《關於樂電公司電網2016 年豐枯峯谷電價有關問題的批覆》。公司電網從2016 年3 月抄見電量起暫停銷售側豐枯電價（含離子膜氯鹼生產用電用戶）、上網側火電豐枯峯谷電價和水電峯谷電價。 同時，公司下屬全資公司川犍電力公司收到犍爲縣發展和改革局《關於調整我縣豐枯峯谷電價的批覆》。川犍電力公司從2016 年4 月抄見電量起暫停銷售側豐枯電價；暫停上網側火電豐枯峯谷電價、水電峯谷電價；全面落實銷售側峯谷電價。 預計本次電價調整將減少公司（含川犍電力公司）2016 年度電力經營收入2000 萬元左右，對公司業績產生不利影響。 　　推進樂電天威破產和沫江煤電公司資產處置進程，業績反轉確立。 　　2014 年，公司旗下的的樂電天威和沫江煤電分別虧損的17.41 億元和1.79 億元，導致歸屬上市公司股東淨利虧損11.39 億。2015年3 月樂電天威，進入破產清算程序，預計未來不會拖累公司業績。同時，公司加快沫江煤電公司政策性關閉後續資產處置、人員安置進程，2015 年大幅減虧至4,199.47 萬元。沫江煤電公司對公司後續業績影響不斷減弱直至不再拖累公司業績。 　　自有發電裝機增加，發電量和售電量有望持續增長。公司自有和控股擁有的發電站裝機容量爲10.7935 萬千瓦（均爲水電站，佔電網內裝機總容量的19.89%）。公司發售一體化，年利用小時數高，自有發電量和總售電量有望持續增長。 　　天然氣業務和自來水業務有望持續向好。公司努力拓展周邊鄉鎮供氣、供水市場，積極支持並加快政府項目和棚改工程建設，提高市場份額，增加覆蓋率和市場佔有率。目前，公司天然氣業務營業總戶數約255189 戶；自來水業務營業總戶數約149681 戶。 　　參股四川晟天與SUNPOWER、蘋果等合作投資低倍聚光太陽能電站，業績彈性較大。公司參股子公司四川晟天（佔比21.60%）將與Apple 合作，建設位於四川紅原縣和若爾蓋縣的20MW 高效光伏電站，當兩個項目完成後，將由四川昇天和Apple 共同擁有，其中四川晟天佔比56%，Apple 佔比44%的方式合作。隨着未來電站的持續開發，公司業績彈性較大。 　　維持“推薦”評級。不考慮增發攤薄等因素，我們預計公司2016-2018 年，EPS 分別爲0.267 元、0.343 元和0.456 元，分別對應31.65 倍、24.64 倍、18.53 倍PE。考慮到公司未來業績不受樂電天威和沫江煤電拖累，自發水電替代外購電量空間大，以及參股光熱電站業績彈性較大，維持“推薦”評級。 　　風險提示：銷售電價下調風險; 發電量不及預期; 參股公司電站進度不達預期；天然氣和自來水業務推進不及預期。