投資要點 　　事件：公司與國統股份、廣東省水利水電建設有限公司組成的聯合體預中標“黑龍江省穆棱市奮鬥水庫及供水工程PPP 項目”。對此，點評如下： 　　預中標水庫供水工程，PPP 訂單持續落地。此次預中標的“黑龍江省穆棱市奮鬥水庫及供水工程PPP 項目”是繼2014年中標的錦州市錦淩水庫供水工程之後的又一水庫供水工程。項目採用PPP 模式，特許經營期28年（不含建設期），建設期2年。供水工程包括取水、輸水、淨水、配水四個部分，近期（2020年）設計總供水規模4×104m3/d，遠期（2030年）設計總供水規模8×104m3/d。 　　項目總投資估算4.92億元，其中項目工程部分投資總額4.38億元。繼六盤水海綿城市項目（總投資16.68億，其中工程施工合同8.78億，拆遷合同8億，施工部分已完成80.57%）之後，公司先後中標了泰安徂汶景區汶河溼地生態保護與綜合利用PPP 項目（12.8億）、海南省文昌市龍樓鎮區及銅鼓嶺旅遊區污水處理及管網工程PPP 項目（0.65億）和本項目。公司PPP 訂單持續落地，反映出較強的業務拓展能力，也鎖定了未來的高成長。 　　回應媒體報道，打消市場質疑。公司自2015年起先後收購世界固液分離-溶氣浮選法（DAF）技術龍頭KWI 100%股權，參股瑞士水務21.6%股權獲得海水淡化龍頭IDE 擁有的海水淡化膜技術、低溫多效海水淡化技術（MED）以及廢水零排放處理技術（ZLD），收購擁有世界最先進的納米平板陶瓷膜技術的ItN 67.65%股權和國際水務專家DHT 100%股權。此前有媒體質疑ItN 公司連續7年虧損。我們認爲，對於技術型企業，從研發投入到產品推出再到市場推廣前期，產生的收入難以覆蓋其研發支出、成本以及市場推廣費用，產生虧損很正常。公司收購海外公司，旨在獲取海外先進技術，實現海水淡化產業鏈的整合，並拓展全球市場。公司完成技術、產品和渠道的整合後，將產生1+1>2的效果。公司此前發佈媒體報道澄清公告，打消了市場疑慮。 　　員工持股計劃疊加股權激勵計劃，激勵體系力度十足。4月6日公司公告員工持股計劃，針對7 名激勵對象。其中董監高6 人，出資額佔總出資額（1.5億元）的93%；員工持股計劃資金全額認購相關信託計劃次級份額，優先與次級按1:1 設置。截至5月31日，公司員工持股計劃已買入公司239.42萬股，成交均價15.49元/股。此外，公司已完成針對36 名高管的激勵股份的正式授予，限制性股票授予價6.96元/股，股票期權行權價14.08元/股，業績目標爲2016~2019年扣非淨利潤分別達到1.4/2.1/3.0/3.8億元，激勵體系力度十足！ 　　投資建議：維持增持評級！預計公司2017、2018年淨利潤分別爲2.2億、3.2億，當前市值71億。我們強調：1）海水淡化、海綿城市PPP 業務持續發力，積極打造危廢新事業領域，業績持續高增或僅是開始；2）員工持股+限制性激勵，完成高管利益綁定；高行權條件給定業績錨，在手訂單充足保障高成長；3）國際化外延僅是開端，密集中標一帶一路水務項目，國際化戰略又一突破；4）非公開發行募集12億，業績和新簽訂單或由此加速。維持增持評級！ 　　風險提示：工程進度低於預期。