投資要點: 公司控股股東是張偉標先生。從股權結構看,公司的第一大股東是張偉標先生,其通過金信安投資有限公司持有公司20%的股份。除張偉標先生外,其餘股東持股比例均相對較小,屬於股權相對分散的公司; 公司的主營業務經過多次轉型。公司是一家在2001 年實現了上市的公司,在上市之初公司的主營業務爲閥門及其驅動裝置、陰極銅等的生產和銷售。其後公司逐步轉型發電設備製造、建築安裝以及製藥,釀酒等多項業務。在2014 年,公司通過參與地方政府的一級土地開發項目,開始實現朝房地產一級開發業務的轉型,主業開始逐步穩定; 公司與廣東省興寧市政府合作土地一級開發業務。2014 年11 月20 日,公司、興寧市人民政府、興寧市土地儲備和徵地服務中心、恩平二建簽訂《興寧市南部新城首期土地一級開發及部分公共設施建設合作協議》,共同進行興寧市南部新城首期土地一級開發及部分公共設施建設,該項目以設立項目公司的方式運營。經詳細測算和可行性研究,項目計劃總投資爲75.4 億元,以一級開發完成的土地出讓金和公共設施運營收入爲主要收入來源; 定增通過進一步助力業務發展。2016 年5 月15 日,公司公告證監會覈准其非公開發行方案,按照之前公佈的方案,深圳金信安、興寧金順安和興寧衆益福擬以現金分別認購公司股份,其中興寧金順安和興寧衆益福是深圳金信安的一致行動人。本次發行完成後,深圳金信安持有上市公司的股權比例將由目前的19.91%上升爲24.77%,仍爲上市公司的控股股東。同時募集資金將投入公司在興寧市的土地一級開發業務中,進一步助力業務發展; 此次一級開發涉及到土地出讓金額達110 億元。公司一級開發項目總用地面積爲13481 畝,可出讓面積約爲19 個地塊,出讓畝數爲6390.67 畝,合計426.04 萬平方米,其中可出讓的商住、商業用地合計375.35 萬平方米,可建築面積爲138.03 萬平方米。從興寧市土地成交的情況來看,其土地出讓的樓面地價約爲800 元/平左右,結合其總的商住以及商業用地的建築面積爲1380 萬平,可知此次一級開發總的土地出讓金額大約在110 億元左右; 投資建議。預計2016、2017 年公司每股收益分別是1.32 和1.68 元,截至5月18 日,公司收盤於12.21 元,對應2016 年PE 爲9.25 倍,2017 年PE爲7.26 倍,考慮到公司轉型土地一級開發之後業績提升潛力較大,給予公司2016 年15 倍PE,對應目標價爲19.8 元,首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示。行業基本面復甦不達預期