報告要點 事件描述 1、公司擬以58,100.16 萬現金增資收購凱銘風尚69.76%股權,標的旗下YOKA 時尚網是國內第一個定位於引領高端時尚消費和服務高品質時尚生活的新媒體網絡平台,標的同時運營YOKA 時尚網移動版及三款主打APP。2、公司擬通過併購基金的子公司上海誼秋約以現金1.48 億美元交易對價投資境外標的Smaato Holding AG 100%股權。 事件評論 運營指標亮眼、移動端爆發助凱銘風尚廣告業務崛起。凱銘風尚是國內時尚領域最領先媒體公司,以互聯網廣告爲最核心業務,公司正處於快速發展階段,主要基於:1)標的核心用戶指標亮眼。2016 年5月,PC 端PV、MAU 及日均UV 分別同比增長89.08%、39.69%及67.63%;手機網月UV 及微信粉絲數分別同比增長74%及29%;YOKA服飾美容單一APP 產品累計下載用戶達340.43 萬人/次,HOT 男人APP 產品累計下載用戶達4,207.99 萬人/次。2)移動廣告投放正處於快速增長階段。2015 年移動廣告媒體收入規模同比大幅增長178.3%,標的移動廣告業務正強勢起步,公告預計2016 年移動廣告收入佔比將達到13.52%(2015 年僅爲7.06%),而拓展移動端業務的成本極低(互聯網內容的邊際成本效應),能夠極大提升標的公司的盈利能力。我們對於凱銘風尚完成2016 年全年完成4,000 萬業績承諾持有信心。 打通線上線下、上下游資源,資源互補實現整合營銷實力跨越提升。公司已覆蓋體驗營銷(國內線下營銷龍頭)、公關廣告(迪思傳媒2015年業績大幅超越承諾)、數字營銷(2015 年完成併購國內老牌數字營銷品牌浩耶)、內容營銷及大數據營銷等,優勢在於:1、豐富、優質的客戶資源;2、覆蓋線上線下的全域、完善的整合營銷產品線;3、上市公司平台及旗下知名行業品牌。完成併購凱銘風尚後,公司將獲得:1、極優質的互聯網及移動互聯網媒體資源;2、高端消費人群;3、高端品牌客戶。不僅可以實現產業鏈的補齊,,同時也可與公司娛樂內容營銷業務相呼應。Smaato Holding 是全球領先的實時競價移動廣告交易平台,RTB 代表了數字營銷未來的發展趨勢與技術壁壘,若能順利完成,公司將進一步完善數據+技術+客戶+媒體的全產業鏈大閉環。 維持“買入”評級。預計公司2016/2017 備考eps 爲0.32/0.41 元,對應備考PE28/22 倍,看好產業佈局持續推進潛力,維持“買入”評級。 風險提示:外延進展不達預期,內部整合不達預期。