主要观点
1. 金融IC 卡领先企业,一季报业绩稳健增长
公司一季度实现营业收入3.81 亿元,较上年同期增加3.49%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5631 万元,较上年同期增加14.22%。公司的主营业务是研发、生产和销售智能卡及相关业务。在细分业务中,金融 IC 卡是公司收入的主要来源,公司在金融卡领域多年以来一直处于业界领先地位,是市场上领先和主流金融IC 卡提供商,与多家银行保持了均衡良好的合作关系,拥有广泛的客户资源。
2. 从卡延伸到端和方案,努力寻找新的产品增长点
2015 年公司入围商业银行数量进一步增加,发卡量同比增长,但是由于产品销售价格大幅下降,产品盈利水平同比下滑。未来将持续加强市场营销,实现发卡量的持续增长,同时努力降低成本,稳定金融IC 卡产品盈利水平。
安全终端方面,mPOS 和智能POS 产品入围农信银总部,mPOS 通过银联魔方系统入网测试,一体化智能收单平台系统中标兰州银行。同时受益“营改增”政策,税控盘产品销量大幅增长。
在移动支付业务上,由于Apple Pay 入华以及支付宝、微信的普及,公司深度整合NFC 安全支付技术及平台系统,加强与移动终端厂商合作,提供手机异动支付安全端到端整体解决方案。同时公司启动了区块链技术的专门研究,致力于为互联网金融及商业服务提供平台解决方案。
3. 动用资本力量,加速公司转型计划
2015 年,公司通过非公开发行股票募集资金10.8 亿元,拟分别投资 6.5亿元、1.5 亿元、2 亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS 整体解决方案研发与产业化。中小微商户项目目标在18 年实现拥有100 万活跃商户,一卡易的主营业务为基于云计算的SaaS 模式的会员管理系统软件的研发和销售。此外,公司下属上海恒毓投资拟使用1500 万元参股瀚思安信获得其8.333%的股权,旨在进一步完善其云宝金服业务生态圈布局。这种基于现有优势业务的产业链延伸可以充分发挥其长期积累的优质客户资源和技术资源,具有强大的市场发展潜力,公司互联网金融业务前景将值得期待。
4.投资建议:
恒宝股份长期以来占据金融IC 卡领先地位,未来随着行业周期的调整将积极强化营销并降低成本,同时公司战略上将布局终端和解决方案,进军互联网金融业务。我们看好公司过去在金融IC 卡行业的储备以及未来转型的方向,预测16-18 年公司EPS 分别为0.66,0.81 和0.99,对应PE 分别为25X,20X,17X,维持推荐评级。
风险提示:
定增增发方案实施变化,业务发展不及预期。
主要觀點
1. 金融IC 卡領先企業,一季報業績穩健增長
公司一季度實現營業收入3.81 億元,較上年同期增加3.49%,歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤爲5631 萬元,較上年同期增加14.22%。公司的主營業務是研發、生產和銷售智能卡及相關業務。在細分業務中,金融 IC 卡是公司收入的主要來源,公司在金融卡領域多年以來一直處於業界領先地位,是市場上領先和主流金融IC 卡提供商,與多家銀行保持了均衡良好的合作關係,擁有廣泛的客戶資源。
2. 從卡延伸到端和方案,努力尋找新的產品增長點
2015 年公司入圍商業銀行數量進一步增加,髮卡量同比增長,但是由於產品銷售價格大幅下降,產品盈利水平同比下滑。未來將持續加強市場營銷,實現髮卡量的持續增長,同時努力降低成本,穩定金融IC 卡產品盈利水平。
安全終端方面,mPOS 和智能POS 產品入圍農信銀總部,mPOS 通過銀聯魔方系統入網測試,一體化智能收單平臺系統中標蘭州銀行。同時受益“營改增”政策,稅控盤產品銷量大幅增長。
在移動支付業務上,由於Apple Pay 入華以及支付寶、微信的普及,公司深度整合NFC 安全支付技術及平臺系統,加強與移動終端廠商合作,提供手機異動支付安全端到端整體解決方案。同時公司啓動了區塊鏈技術的專門研究,致力於爲互聯網金融及商業服務提供平臺解決方案。
3. 動用資本力量,加速公司轉型計劃
2015 年,公司通過非公開發行股票募集資金10.8 億元,擬分別投資 6.5億元、1.5 億元、2 億元用於中小微商戶服務網絡和系統建設、收購深圳一卡易51%股權、mPOS 整體解決方案研發與產業化。中小微商戶項目目標在18 年實現擁有100 萬活躍商戶,一卡易的主營業務爲基於雲計算的SaaS 模式的會員管理系統軟件的研發和銷售。此外,公司下屬上海恆毓投資擬使用1500 萬元參股瀚思安信獲得其8.333%的股權,旨在進一步完善其雲寶金服業務生態圈佈局。這種基於現有優勢業務的產業鏈延伸可以充分發揮其長期積累的優質客戶資源和技術資源,具有強大的市場發展潛力,公司互聯網金融業務前景將值得期待。
4.投資建議:
恆寶股份長期以來佔據金融IC 卡領先地位,未來隨着行業週期的調整將積極強化營銷並降低成本,同時公司戰略上將佈局終端和解決方案,進軍互聯網金融業務。我們看好公司過去在金融IC 卡行業的儲備以及未來轉型的方向,預測16-18 年公司EPS 分別爲0.66,0.81 和0.99,對應PE 分別爲25X,20X,17X,維持推薦評級。
風險提示:
定增增發方案實施變化,業務發展不及預期。