投資要點： 　　定增過會，維持增持評級。由於對公司一級土地開發進度的預期變化，下調2017 年EPS17%至2.05 元。預計2016/17 年EPS 爲1.63 和2.05 元，增速分別爲254%和26%。公司定向增發證監會發審會通過，公司作爲大股東的唯一上市平台，定增過後持股比例將增加至42.5%，內生動力十足。同時一級土地開發項目將爲公司提供持續的現金流和業績，爲後續轉型提供夯實的基礎。維持公司增持評級，目標價22 元，對應定增前2016 年13.5 倍PE。 　　資產質量優質，業績釋放加速。公司資產負債率僅9%，大頂礦業及其他金融股權等核心資產質量優質。興寧市城市擴容需求持續增長，公司積極參與南部新城土地一級開發，預計未來五年年均貢獻土地出讓收入24 億元。同時也將積累與政府PPP 合作模式經驗，爲未來獲取更大體量的一級土地開發項目打下基礎。 　　安全邊際及內生動力兼備。大股東（包含一致行動人）全額認購20億元定增，掌控力進一步提升，後續內生動力顯著增強。定增價格最低爲14.97 元，目前股價僅12.31 元，安全邊際充足。隨着大股東股權的比例的大幅提升，公司的發展也將進入新階段，成長大幕正式開啓。後續轉型勢在必行，新興產業的擴張有望拉升公司目前偏低的估值水平，一級開發業務將提升業績增長，戴維斯雙擊在即。預期催化劑包括獲取定增批文、多元轉型陸續落地。 　　風險提示：大股東協同發展及土地一級開發業務存一定不確定性。