投資要點： 　　擬收購泰一指尚100%股權轉型互聯網營銷大數據服務領域。公司擬通過發行股份收購資產並募集配套資金的形式收購泰一指尚（下稱“標的公司”）。收購價格爲12 億元，其中，擬發行132,949,125 股收購泰一指尚100%股權，並擬發行合計不超過79,893,470 股募集配套資金總額不超過6 億元，2016-2018 年承諾淨利潤爲5500/8500/12200 萬元。 　　標的公司是一家依託於大數據技術，爲客戶提供互聯網營銷服務和營銷數據分析服務的科技型公司，本次交易後，浙江富潤將以此爲基礎向互聯網領域轉型。 　　泰一指尚具有深厚大數據技術背景，技術優勢明顯。公司主要依託大數據技術優勢，爲客戶提供互聯網營銷及營銷數據分析、服務。目前公司旗下的三家子公司中，德嘉信息主要從事大數據技術的研究與開發；泰一傳媒主要從事互聯網營銷業務，包括廣告創意策劃、媒體投放、營銷效果監測和優化提升等內容的完整營銷服務鏈條；盤點信息主要從事媒體資源的對接與轉售。標的公司未來作爲控股型公司將協同三家子公司共同佈局產業鏈的上中下游，形成全產業鏈佈局。當前公司通過廣告主自有數據、提供服務中獲取的數據及從第三方合法購買或利用爬蟲技術等方式獲取的技術這三方面的數據來源爲客戶提供服務。 　　媒體資源不再稀缺，提升流量價值成爲互聯網營銷重要角逐點。在互聯網時代，互聯網媒體資源種類繁多、數量巨大，且海量的信息可以反覆存儲、跟蹤、計量，從而媒體之間充分競爭，並不稀缺，雖然頭部媒體的優勢明顯，但集中度相較於傳統媒體仍然較低。基於上述原因，互聯網媒體銷售政策正在逐步趨於透明化、穩定化。因此，互聯網營銷將打破過去傳統媒體或互聯網早期發展階段的關係密集型業務模式，競爭焦點要麼關注做大規模從而降低媒體資源採購成本，要麼關注提升單個流量的附加值從而提高服務收費。公司擁有先進的數據優勢、技術手段和行業經驗，利用大數據爲客戶做到精準投放、投後檢測分析等一些列的服務，通過提升單位流量的附加值產生競爭優勢。 　　上市公司轉型堅決，在收購標的公司之外積極投資互聯網項目。公司出資 1000 萬元（註冊資本1 億元）設立浙江富潤互聯網產業投資有限公司，出資 4300 萬元投資了 5 個項目，包括1）杭州東導數據技術有限公司（投資400 萬元，佔股10%），主要業務爲基於移動互聯網的“ 汽車服務 O2O 平台”； 2）浙江華睿產業互聯網股權投資合夥企業（有限合夥） （投資500 萬元，佔股3.07%）主要業務爲互聯網產業的股權投資；3）杭州雲豆科技有限公司（投資 500 萬元，佔股10%），主要業務爲兒童智能產品開發； 4）杭州安存網絡科技有限公司 （投資2000 萬元，佔股2%）主要業務爲電子數據存管與證明服務； 5）浙江執御信息技術有限公司（投資900 萬元，佔股2%），主要業務爲跨境電子商務。另外，公司控股股東及管理層出資 8000 多萬元增持公司股票，彰顯對公司長期發展信心。 　　盈利預測和投資評級：給予“增持”評級。我們看好公司收購泰一指尚之後以此爲基礎進行互聯網轉型升級，以大數據技術切入互聯網營銷提升單流量的附加值將是未來重要趨勢之一。假設本次發行股份收購資產並募集配套資金髮行股份按公告所述以7.51 元/股（根據公告）分別發行132,949,125 股和79,893,470 股（則總計發行212,842,595，發行後總股本569,455,647），則我們預計2016-2018 年上市公司整體淨利潤將達到1.3/2.9/4.0 億元，對應攤薄後EPS 分別爲0.23/0.51/0.70元，對應2016 年5 月19 日收盤價PE 分別爲59/27/19 倍。鑑於當前重組預案暫未獲得通過，因此暫不考慮本次併購情況下，預計公司傳統板塊業務將保持穩定， 預計2016-2018 年淨利潤分別爲3000/4000/5000 萬元，對應EPS 分別爲0.08/0.11/0.14 元，對應5 月19 日收盤價PE 分別爲161/121/97 倍，給予“增持”評級。 　　風險提示：重組失敗風險；資本市場波動風險；行業發展不及預期風險；商業模式不可行風險；公司經營管理風險。