事件:公司5 月19 日發佈公告擬用15 億現金參與*ST 金瑞非公開發行配套融資項目,本次定增爲鎖價發行價格,價格10.15 元/股,鎖定期3 年。*ST 金瑞本次非公開發行包括兩部分,首先是向母集團關聯公司五礦股份及其它7 家公司定增18.1 億股收購五礦集團旗下金融資產,其次是向中海集運等10 家機構定增14.8 億股,募集150 億現金對置入的金融資產進行增資或流動現金。若項目順利推進,中海集運將持有*ST 金瑞1.48 億股,約佔後者定增後總股本的3.96%。 預期內的投資,預期外的速度:中遠中海重組後公司定位航運金融,主業轉變航運資產租賃,同時涉及非航運類的財務、保險、投資業務。近年來航運處於週期底部,疊加集團重組後多次闡述金融構思,本次中海集運參與定增並未超出預期,但考慮公司3 月31 日才完成同中遠的資產劃撥和交割,投資業務團隊大概率尚未構建完畢,我們認爲本次交易在發生的時點上是超預期的。 15 億參與定增,攜手五礦集團打造旗下金控平台:本次定增收購的主體是五礦資本,若項目順利推進,*ST 金瑞將通過五礦資本間接持有五礦信託67.86%股權、五礦證券99.76%股權和五礦經易期貨99.00%股權及五礦資本其他下屬相關金融企業股權。中海集運以15 億元認購1.48 億股,佔配套融資股權的10%,約佔定增後總股本的3.96%。 背景意義重大,不排除後續項目: 1、或有政策意義:本次定增涉及的雙方分別爲上下游關係的航運巨頭“中國遠洋海運集團”和礦業龍頭“五礦集團”,結合集團層面我們認爲中海蔘與本輪定增或有政策意義。 2、公司打響轉型重組後在投資業務板塊的第一槍,增加公司盈利點,不排除後續仍將有其它項目落地。 3、作爲集團的航運金融平台,中海集運的投、融資業務本身需要大量金融機構的參與和協助,本次定增有望強化公司與金融機構的互動和溝通。 投資建議:預計公司2016 年-2018 年公司淨利潤分別爲4.7 億、17.0 億、21.0億,折EPS 分別爲0.04、0.15、0.18 元/股。本次定增事件是公司轉型航運金融平台後在資本市場的首秀,速度超市場預期,且不排除後續仍將有其它投資項目落地,具備一定想象空間,增持-A 評級,目標價5.2 元。 風險提示:定增推進低於預期