投資要點： 　　收購YOKA69.76%股權，進一步向數字營銷產業鏈上游延伸。公司擬以5.8億元現金對價增資收購凱銘風尚69.76%股權。凱銘風尚主營業務爲互聯網廣告和營銷服務業務，收購凱銘風尚後，上市公司在數字營銷領域將進一步向產業鏈上游延伸，有助於優化上市公司的數字營銷結構，增強上市公司對數字營銷領域上游優質媒介資源的控制能力，能夠擁有更優質的互聯網營銷媒體資源、擁有全面數字資源、強化上市公司的品牌效應。同時凱銘風尚 2016——2018 年的扣非淨利潤分別不低於4000 萬、5200 萬和6425 萬。 　　投資韓娛企業SIGNAL，進軍娛樂營銷。公司擬使用自有資金1.18 億元，認購韓國知名娛樂企業SIGNAL 12.62%的股權，成爲SIGNAL 第一大股東；SIGNAL 業務涵蓋了演員經紀管理、歌手經紀管理、綜藝節目製作、影視劇製作等。公司旗下的部分藝人在中國也有一定的知名度，節目製作經驗豐富，通過在內容領域的跨界投資，公司正式進軍娛樂營銷，聚攏娛樂內容營銷資源，搭建時尚新媒體平台，創新盈利模式，業務協同效應明顯。 　　傳統業務優勢再續，產業鏈佈局進一步完善，參投產業併購基金，搶佔發展先機。公司旗下子公司東汐、波釋爲營銷服務平台注入了更多的線下資源，迪思前端宣傳拉動利潤增長，提高了公司整體盈利能力；浩耶上海年營業收入10 億以上的業務規模和95%以上的用戶數據覆蓋率有助打通線上線下客流，將線上數據、線下數據和集團產業數據，實現數據和實際營銷的無縫對接。此外，子公司華誼信邦參投產業併購基金，推動公司併購整合及外延式擴張，加速轉型。 　　構建以大數據、大內容爲核心的戰略藍圖，開啓國際化進程。公司通過控股YOKA，完成娛樂營銷媒體端佈局第一步，優先佔領優質內容資源，致力於提供更加令人滿意的用戶體驗，提高客戶粘性；其次，打造以大數據爲支撐的價值服務商，通過浩耶積累互聯網消費行爲數據發展精準營銷，與公司原有體驗營銷業務數據相結合，進一步形成線上線下互相融通的O2O 體系，同時佈局移動端；近期投資韓娛公司SIGNAL，爲進一步打開海外市場奠定基礎。 　　盈利預測：公司是以“大內容+大數據”爲戰略佈局的國內領先大型整合營銷傳播集團。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.27 元、0.31 元、0.35元。考慮同行業公司藍色光標——印紀傳媒2016 年一致預測PE 爲25——61 倍，我們給予公司2016 年50 倍PE，對應目標價13.5 元。維持買入評級。 　　風險提示：業務整合風險，行業競爭加劇，業績承諾不達預期。