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准油股份(002207)点评:收购高校末端快递平台 转型实现突破

準油股份(002207)點評:收購高校末端快遞平臺 轉型實現突破

長江證券 ·  2016/06/15 00:00  · 研報

報告要點

事件描述

準油股份發佈公告擬以發行股份及支付現金方式購買中科富創100%股權(對價24 億元)。其中12 億來自向中科富創股東付正橋、鄭碩果發行股份購買資產,發行價格為16.02 元/股,剩餘12 億採用現金支付。

同時,準油股份擬向盈久通達、匯金田橫定增募資不超24 億元。配套資金中的12 億將用於支付收購中科富創的現金對價部分;剩餘資金將用於快遞自助服務平臺及社區信報箱智能化改造項目。交易完成後,中科富創將成為上市公司的全資子公司。

事件評論

收購高校末端快遞平臺,轉型實現突破。受宏觀經濟疲弱及國際油價下跌影響,準油股份原有石化開採技術服務業務業績下滑,公司積極謀求轉型升級,實現多元化經營。考慮到若本次方案獲批並順利實施,準油股份將從原有為石油、天然氣開採技術服務提供商拓展為傳統技術服務+智能配送及末端綜合服務雙輪驅動的技術公司。中科富創以智能配送系統整體解決方案實施服務與快遞物流末端智能綜合服務為主業,以高校末端快遞平臺為特色。

盈利模式日漸明朗,具備複製擴張基礎。區別於單一快遞櫃經營模式,中科富創以“近鄰寶”智能快件箱為基礎,在高校、社區中採取“人+店+櫃”的經營模式,並與國內領先的校園綜合服務O2O 平臺小麥公社達成全面業務合作。中科富創自2015 年下半年開始實現盈利。截止2016 年5 月,中科富創已進駐172 個校園。並與小麥公社簽訂協議,計劃2016 年內完成小麥公社原有網點的更新改造。與500 多家高校簽署了校園拓展合同計劃,預計在2018 年,物流服務中心終端門店數量將達到1500 個以上。控股股東承諾中科富創2016-2018 年實現淨利潤分別不低於1.40 億、2.65 億和3.65 億元。

首次覆蓋,給予“增持”評級。考慮到中科富創盈利模式日漸明朗,未來具備快速複製擴張基礎,業績放量可期。同時依託高校和社區,公司嘗試在快遞末端平臺開展廣告、電商、金融等增值服務,打開流量變現想象空間。假設本次交易順利實施,我們預計公司2016-2018年EPS 分別為0.14 元,0.42 元和0.63 元,對應PE 分別為155 倍,51 倍和34 倍,暫時給予“增持”評級。

風險提示:預案審批風險,業務拓展風險,原有主業拖累業績

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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